普徠仕投資週報20261102
美國市場
美股主要指數上週走勢分歧：大型成長股及人工智慧（AI）相關股票在抹去週初漲幅後轉跌，而小型股和價值型股票則表現較好。羅素2000指數及標普中型400指數分別上漲1.30%及1.26%；那斯達克指數下跌2.00%，道瓊工業指數下跌0.85%，標普500指數下跌2.00%，道瓊工業指數下跌0.85%，標普500指數下跌2.57%。大型價值股的表現已連續第四周優於大型成長股。
上週稍早，人工智慧相關股票出現上漲，從前一週的跌勢中反彈。一些財報的利多表現、融資消息，以及管理階層普遍樂觀的評論，重振了市場對需求和資本支出的信心。然而，到了上週後期，漲勢發生逆轉；包括Alphabet和亞馬遜在內的多家大型科技公司公佈了財報業績，引發了市場對大規模資本支出可持續性及其潛在回報的擔憂。
油價持續波動，因為一方面人們對美伊外交抱有期待，另一方面又有關於可能發生更多攻擊的報道，且市場預期11月3日美國中期選舉後軍事行動可能會升級。
聯準會在10月份的政策會議後，將聯邦基金利率維持在3.75%至4.00%的水平不變，這與市場普遍預期一致。在此之前，聯準會曾在9月升息25個基點（0.25個百分點）。這項決定得到了12位具有投票權的官員中10位的支持，另外2位持不同意見的官員則主張再加息25個基點。
聯準會在隨附聲明中上調了對經濟活動的評估，將成長態勢描述為「強勁」，而此前則稱之為「穩健」。官員繼續將通膨定性為處於高位，並強調後續出爐的經濟數據將有助於確定適當的政策立場。聯準會主席華許並未就12月再次升息的可能性提供更多指引，並宣布從2027年起，聯準會將減少對利率進行投票的會議次數。
上週的經濟數據印證了聯準會先前的觀點，即經濟表現強勁，同時通膨壓力依然持續。週四，美國經濟分析局（BEA）發布報告稱，美國第三季國內生產毛額（GDP）按年率計算增長了3.4%，高於此前約3.0%的預期，且增速較第二季的2.2%有所加快。企業投資和消費者支出是推動此次成長超出預期的主要因素。
同時，美國經濟分析局（BEA）發布的個人消費支出（PCE）物價指數顯示，9月通膨壓力依然存在；該指數月增0.5%，較去年同期上漲3.6%。剔除波動較大的食品和能源價格後的核心PCE指數月增0.3%，較去年同期上漲3.1%。
上週美國公債實現正報酬。在聯準會公佈政策決定前，各期限美債殖利率一度走高；但在政策決定出爐後，加上週末前科技股遭拋售，殖利率轉而大幅下跌。截至週五下午，10年期美國公債殖利率已從一週前的約5%降至4.92%左右。投資等級公司債也實現了正報酬；同時，普徠仕集團交易員指出，受人工智慧相關資本投資融資激增的推動，該市場今年迄今的新債發行規模在上週創下了歷史新高。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600 指數上週收盤上漲1.73%。歐洲市場情緒主要受到正在進行的企業財報季、中東局勢發展，以及歐洲央行（ECB）維持利率不變這項決定的影響。主要指數中，德國DAX指數收盤上漲2.53%，法國CAC 40指數上漲2.40%，義大利富時MIB指數上漲1.94%；英國富時100指數則上漲0.37%。
能源企業交出了表現特別強勁的成績單，而金融業的獲利情況則參差不齊——部分銀行因淨利息收入走軟及融資成本變動而面臨壓力。汽車產業持續承壓，既要應對來自中國的競爭，也要面對獲利能力方面的擔憂。從更廣泛的層面來看，投資人似乎越來越不願意為僅符合預期的財報買單；在此背景下，企業給予的財測指引及對2027年的展望顯得格外重要。
歐洲央行（ECB）於週四召開的貨幣政策會議中，決定維持主要利率於2.65%，存款利率則維持在2.50%不變。央行表示，會議中曾討論升息的可能性，但決策官員最終一致決定維持利率不變，且對下一步利率政策方向並未提供明確指引，同時指出金融情勢已趨於緊縮。
中國市場
中國股市上週表現分歧：中國內地科技股拋售加劇，而香港股市則在周五出現反彈。滬深300指數上週下跌2.92%，上證綜合指數下跌2.48%；恆生指數則上漲0.87%。受估值擔憂以及對大規模人工智慧（AI）投資回報的疑慮影響，半導體及其他AI相關股票持續承壓。週五，受美國科技股再度走軟的影響，跌勢進一步加劇，其中中國內地的半導體和AI相關股票成為主要領跌板塊。相較之下，香港股市基準指數週五上漲1.46%，這得益於消費、金融、能源、房地產及部分網路板塊股票的復甦。
中國共產黨於週四結束第五次中央委員會全體會議（五中全會），並通過一項決議，旨在強化黨內治理、監督機制及反貪腐執法力度。會議確認開除33名官員的黨籍，其中包括前中國證券監督管理委員會主席易會滿，並任命軍方高層官員張升民進入中央政治局。官員於週五舉行的記者會中指出，強化黨內治理的決議是此次會議最重要的成果。此外，會議結束時發布的公報重申，將持續擴大內需、有效運用總體經濟政策，並在第十五個五年規劃期間推動創新驅動型經濟成長。然而，此次會議並未宣布新的經濟刺激措施，而是強調延續既有政策方向，並著重於政策的落實與執行。
中國人民銀行（PBoC）宣布推出一項新的互換機制，協助符合資格的金融機構在債券市場面臨系統性壓力及大規模贖回時，進行流動性管理。此機制旨在特殊市場情況下，降低金融機構被迫出售債券的風險，以維持市場穩定，而非作為日常性的流動性供給工具。另一方面，中國三大政策性銀行已完成2026年先前核准的人民幣8,000億元金融工具發行，規模高於2025年的人民幣5,000億元，資金將用於支持基礎建設、人工智慧（AI）及其他國家重點發展項目。
警語
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