普徠仕投資週報20261005
美國市場
上週美國主要指數走勢分歧，投資人在權衡多重因素：一方面是弱於預期的就業報告以及對聯準會升息預期的降溫，另一方面則是高漲的公債殖利率、波動的油價以及美伊衝突持續帶來的不確定性。在主要指數中，那斯達克指數和標普中型400指數上漲，而道瓊工業指數和標普500指數下跌；羅素2000指數則大致持平。公債殖利率也是上週的焦點，長天期公債殖利率一度觸及數十年來的高點，隨後在上週稍晚有所回落。
美國勞工統計局(BLS)週五公佈的數據顯示，美國經濟在9月新增就業職缺2.9萬，遠低於市場普遍預期的約9萬，也低於8月經下修後的13.3萬增幅。 7月和8月的就業人數合計下修了6萬，其中7月數據現顯示減少了1萬個就業機會。失業率從4.1%小幅上升至4.2%，勞動參與率則大致持平在61.8%。數據公佈後，美股期貨上漲，公債殖利率走低；同時，芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch Tool顯示，市場對聯準會在10月會議上升息的預期有所下降。
先前的勞動市場數據釋放了喜憂參半的訊號。民間部門薪資調查機構ADP報告稱，9月份民間部門新增就業職缺9萬，高於8月修正後的3.6萬；同時，美國勞工統計局(BLS)的數據顯示，8月份職缺數降至708萬，低於7月修正後的734萬。此外，首次申請失業救濟人數維持在19.7萬人的低位，與前週相比變化不大；續領失業救濟金人數減少1.1萬人，降至170.1萬人。經濟諮商局關於消費者對勞動市場狀況看法的指標也出現下滑，跌至五年多來的最低點。
美國經濟分析局(BEA)報告稱，8月個人消費支出(PCE)物價指數月增0.3%，過去12個月則上漲3.4%。剔除食品和能源價格後的核心PCE通膨率月增0.2%，年增率則為3.0%。整體PCE和核心PCE通膨率的年增率均與7月的修正值持平。
美國經濟分析局(BEA)也將第二季實際國內生產毛額(GDP)的年化成長率從1.5%上調至2.2%，這主要反映了投資、個人消費和政府支出的增加。作為衡量潛在民間需求的指標，對民間國內購買者的實際最終銷售額年增4.6%，高於先前預估的4.2%。
根據供應管理協會(ISM)的數據，9月製造業活動繼續處於擴張區間。該協會的製造業PMI指數為54.5，與8月相比變化不大，業連續第九個月呈現擴張。新訂單和就業情況有所改善，但物價指數躍升6.8點至77.9，創下自5月以來的最高水準。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數上週收盤下跌1.14%。受油價高漲及主權債券殖利率上升影響，投資人風險偏好受到抑制，導致歐洲股市出現波動。強於預期的通膨數據加劇了市場對於貨幣政策可能維持緊縮態勢的擔憂。主要指數方面，德國DAX指數收跌0.70%，法國CAC 40指數下跌2.24%，義大利富時MIB指數下跌2.67%；英國富時100指數則下跌2.18%。
油價和利率繼續對歐洲股市產生顯著影響。上週初，隨著美伊談判取得進展的希望破滅，布蘭特原油價格一度升至每桶108美元以上，這加劇了市場對通膨的擔憂，並推高了主權債券融資成本。隨後，隨著荷姆茲海峽的原油運輸狀況改善，油價有所回落。然而，債券殖利率仍維持高位，顯示市場對通膨、實質利率及財政永續性的擔憂，已不僅限於能源價格的波動。
9月通膨數據普遍高於市場預期，進一步強化市場對歐洲央行(ECB)可能需要維持緊縮性貨幣政策的預期。歐元區9月年增通膨率加速至3.8%，高於8月的3.2%，也高於市場預期的3.6%。各主要國家的通膨率亦同步上升，其中德國升至3.3%、法國升至3.0%、西班牙升至4.9%，義大利則升至4.1%。通膨數據進一步加劇債券市場及對利率敏感類股的壓力。
法國逐漸成為歐洲市場一項日益重要的國別特定風險來源。法國政府提出2027年預算案，目標是將財政赤字降至GDP的5%；然而，由於國會能否批准該預算仍存在不確定性，再度引發投資人對法國公共財政狀況的疑慮，法國政府借款成本也大幅上升。
中國市場
中國股市上週回跌，其中中國大陸市場因「黃金週」假期於週四和週五休市。截至週三，上證綜合指數以本幣計價下跌1.15%，滬深300指數收跌1.80%。資訊科技類股領跌。中國本土半導體類股因擔憂競爭壓力加劇而走低——此前有傳聞稱北京方面可能允許企業採購輝達晶片；與此同時，有關美國可能實施限制措施的報道也拖累了光學設備製造商的股價。此外，恆生指數上週重挫 2.19%；繼週四休市後，該指數於週五恢復交易時大幅下挫。金融和科技股表現最為疲軟，主要受美國公債殖利率上升以及市場對北京最新一輪刺激政策感到失望的雙重拖累。
中國當局推出新一輪政策支持措施，試圖扭轉經濟動能持續數月放緩的趨勢，此前國務院已承諾將推出「務實有效的增量政策」。主要措施包括，為符合資格的首購族提供房貸利息補貼。北京同時推出多項措施，鼓勵銀行增加對特定產業的放款。中國人民銀行下調抵押補充貸款(PSL)利率。PSL主要向特定政策性銀行提供低成本融資，用於支持投資，同時擴大可適用PSL融資的產業範圍。此外，央行也提高支持科技創新升級的再貸款計畫額度。
中國官方製造業PMI指數9月由8月的49.8升至50.1，時隔三個月重返擴張區間。生產活動以今年以來最快速度加速，抵銷新訂單成長速度小幅放緩的影響。民間部門的RatingDog製造業PMI也呈現改善，9月由8月的51.5升至52.1，創下五個月來新高，主要受到產出與新訂單同步增加的帶動。
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