普徠仕投資週報20260921
美國市場
美股主要指數在上週表現分歧。市場焦點包括聯準會自2023年以來首次升息，以及隨著中東衝突升級，導致油價大幅波動。人工智慧 (AI) 相關股票大致未受前一週末多位知名AI領袖針對AI安全風險所發出的警告影響，持續支撐科技股比重較高的那斯達克綜合指數，使其表現優於其他主要指數。在大型股方面，成長股的表現也優於價值股，而小型股羅素2000指數則相對落後。
聯準會於上週三宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%～4.00%，符合市場普遍預期。此次升息決策意外獲得聯邦公開市場委員會 (FOMC) 全體委員一致支持，許多聯準會觀察人士原先預期，可能會有1～2位較為鴿派的委員主張維持利率不變。根據FOMC發布的經濟預測摘要，決策官員預期在2026年底前還會再升息25個基點。
上週稍早，美國10年期公債殖利率一度升至5.04%，創下2007年以來的最高水準。隨著市場投資人對聯準會抗通膨的公信力似乎重新建立信心，10年期美國公債殖利率於週四回落至4.94%，但週五再度上升。
上週初，隨著中東衝突快速升溫，加上沙烏地阿拉伯的輸油管線基礎設施遭到攻擊，推動原油價格大幅上漲。美國柴油價格持續攀升並創下歷史新高，加劇投資人對通膨的擔憂，而聯準會升息僅在一定程度上緩解了市場的通膨疑慮。不過，週三在有消息指出輸油管線受損程度可能沒有最初預期的那麼嚴重後，作為美國原油價格基準的西德州中級原油 (WTI) 價格下跌逾3%，創下六週以來最大的單日跌幅。
9月12日，Anthropic執行長達里歐‧阿莫戴發表文章，呼籲AI企業放緩最先進模型的開發速度，以更妥善因應AI可能帶來的社會安全風險。OpenAI執行長山姆‧奧特曼，以及xAI創辦人伊隆‧馬斯克隨後也公開表達對阿莫戴觀點的認同。週一美股開盤後，多數AI相關產業的股票均受到衝擊，包括半導體、記憶體設備及能源基礎設施等類股。不過，在NVIDIA執行長黃仁勳等人發表支持AI產業發展的言論後，相關股票週二大致止穩，並在上週後半段逐步收復跌勢。
上週大部分時間，投資級公司債的表現優於美國公債。聯準會宣布升息後，信用市場出現上漲。新發行的投資級公司債普遍獲得超額認購，反映投資人潛在需求仍然強勁。非投資等級債券市場則在上週大部分時間承受壓力。隨著美國公債殖利率上升、油價上漲引發通膨疑慮，以及市場預期聯準會可能進一步升息，均加劇了較低信用品質債券的壓力。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數上週收盤下跌 0.57%。由於中東緊張局勢升高，推動油價與天然氣價格在上週初大幅上漲，加劇市場對通膨的擔憂，並推升債券殖利率，導致歐洲股市波動加劇。此外，AI相關股票出現大幅輪動賣壓，也拖累市場情緒。不過，隨著市場對AI基礎設施支出的疑慮有所緩解，科技股隨後反彈。之後，隨著油價從高點回落，加上市場投資人逐步消化美國、日本及英國的貨幣政策決策，歐洲股市逐漸趨於穩定。主要股市方面，德國DAX指數收跌 1.03%；法國CAC 40指數下跌 1.40%；義大利FTSE MIB指數下跌 1.84%。英國FTSE 100指數則大致持平，小幅上漲 0.08%。
上週初，在沙烏地阿拉伯能源基礎設施遭到攻擊以及東西管線關閉後，油價維持在高檔，進一步加劇市場對荷姆茲海峽能源供應可能中斷的擔憂。能源成本上升對工業及消費相關類股的壓力尤其明顯。不過，隨著市場對中東衝突可能結束的期待升高，油價在上週接近尾聲時開始回落。
最終數據顯示，歐元區8月通膨率加速至3.2%，高於7月的2.9%，主要反映能源成本大幅上升的影響；不過，核心通膨率為2.4%。在整體歐盟地區，羅馬尼亞、立陶宛及賽普勒斯的通膨率相對較高；而瑞典與愛沙尼亞的消費者物價漲幅則最低。另一方面，德國ZEW經濟景氣調查顯示，市場對德國當前經濟狀況的信心在9月有所改善。然而，實際數據仍低於市場預期，顯示投資人對經濟復甦的信心仍然相對謹慎。
中國市場
中國股市上週表現分歧，隨著週五科技股反彈，大陸股市表現優於香港股市。滬深300指數上週小幅下跌0.06%，上證綜合指數上漲0.61%，恆生指數則下跌0.22%。上週初，在區域科技股遭遇賣壓、油價上漲，以及中國國內需求與信貸數據走弱的影響下，AI相關股票及其他成長型股票成為主要跌勢來源。不過，隨著半導體及其他科技股大幅反彈，市場跌幅在上週後半段逐步收斂。週五的反彈進一步擴大至大陸與香港的科技股，其中半導體及其他AI相關股票領漲；與此同時，人民幣匯率也升至逾四年來的最高水準。
中國8月經濟活動數據顯示，工業生產表現相對具韌性，但內需疲弱的分化情況進一步擴大。8月工業生產年增5.2%，高於市場預期，亦較7月的4.5%明顯加快，主要受到高附加價值製造業成長帶動。另一方面，零售銷售僅成長0.4%，較7月0.6%的增幅進一步放緩。今年前8個月固定資產投資較去年同期下降7.2%，其中房地產投資更大幅下滑19.9%。
信貸數據也進一步印證了相同的趨勢。8月銀行新增人民幣貸款僅600億元 (約89.5億美元)，遠低於市場預期的4,000億元；與此同時，家庭部門借貸已連續第六個月萎縮。8月社會融資規模存量年增7.2%。社會融資規模是衡量整體經濟融資狀況的廣義指標，其增速低於7月的7.4%。疲弱的消費、房地產及信貸數據，與科技相關製造業持續展現的強勁表現形成鮮明對比，也進一步凸顯中國股市不同產業與類股之間高度分化的市場環境。
警語
【萬寶投顧獨立經營管理】
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險及基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書或投資人須知，投資人可至萬寶基金投資網（www.efund.com.tw）或境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）查詢。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債劵發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金適合追求債券較高利息收入及資本利得且能承受較高風險之非保守型投資人，且投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。
