◎賴建承CSIA
受惠AI需求的升溫，村田製作所宣布4月開始全面漲價，包括多層型鐵氧體珠、多層型鐵氧體功率電感器、多層型射頻電感器、多層型共模扼流圈等四類產品，此外，太陽誘電&村田製作所，上季BB值高於「1」，並上修2026年營收預估，顯示被動元件景氣大行情正在加溫。至於台灣廠商更早已喊漲，國巨(2327)宣布自2/1起調漲晶片電阻價格，漲幅10%~20%；華新科(2492)也跟進於2/1起調漲0201至1206晶片電阻，漲幅上看二成；大毅(2478)也同步於2/1起調漲0402～2512尺寸厚膜電阻價格，至於凱美(2375)也自1/26起針對厚膜電阻產品調升15%價格，故被動元件股的股價漲勢仍未結束。
被動元件喊漲，國巨有低價庫存
由於AI伺服器機櫃消耗大量高階被動元件，一台AI伺服器使用量是傳統伺服器的2~3倍，展望2026年，持續在AI加持下，產業已露出曙光，包括鉭質電容、高階MLCC、晶片電阻等交期全面延長，加上被動元件庫存目前處於低水位，供需缺口逐步擴大，同時在漲價效應下，部分產商也將有低價庫存利益可期。附表中的國巨(2327)於2025年Q4庫存高達316.4億，華新科(2492)也有87.4億，研判第一季將有庫存利益回沖可期。國巨(2327)去年營收1329.3億，毛利率36.2%，稅後淨利236.34億，EPS11.51元。 2026年3月營收136.3億元，月增18.47%、年增22.78%，創歷史新高，受惠營收規模以及漲價效應逐步彰顯，預估第一季EPS有機會挑戰4元。第二季因AI的強勁需求將延續，B/B Ratio可維持在1.2以上，毛利率與獲利可望更上層樓，全年EPS預估可達16.5元，本益比僅18倍，股價有被低估之嫌。
國巨本益比18倍，落後國際大廠的25~30倍
國巨自2024年年中首度揭露AI應用佔比為為5%以來，去年第四季已提升到14%，受惠鉭電容需求維持高檔下，AI佔比將會繼續提升，由於太陽誘電、村田製作所等國際被動元件龍頭廠目前落在25~30倍本益比區間，且國巨鉭質電容具有高市占率，而在併購芝浦電子後有溫度感測器等高階產品，目前18倍本益比明顯偏低。外資近期持續買超，MACD回到零軸以上且柱狀體翻紅，股價更是寫下分拆後的新高，配合月線與季線將黃金交叉，研判多頭格局不容小覷，逢低可積極布局。
