鍾騏遠分析師
美時化學製藥(1795)核心產品-血癌藥 Lenalidomide 的專利協議將於 2026 年屆滿，意味著原有的銷售保護期結束，市場將全面開放，面臨價格競爭與銷售下行風險。過去投資人對此有所擔憂，曾一度壓抑公司股價表現。然而，美時早已透過併購與產品線重整打造新的成長架構，將這一風險轉化為轉型契機。
目前公司已著手鋪陳新藥產品線，建立四大成長支柱。
面對 Lenalidomide 專利到期的衝擊，美時已完成對 Alvogen US 的收購，取得美國製造基地與完整銷售通路。此舉標誌著美時從傳統學名藥供應商轉型為具備全球布局的國際性製藥企業，並藉由本土化製造獲取更完整的利潤，而非過去與通路夥伴分成的模式。
- 學名與高壁壘製劑接力：包括自有學名藥 Palbociclib、Azacitidine、Lupkinis 等，炙手可熱產品預期於 2026 年陸續登陸美國市場。
- Ruxolitinib 505(b)(2) 路徑新藥與產品多樣化：如市場規模 65 億美元的 Ruxolitinib 505(b)(2) 以及 Nintedanib 等將進軍全球市場，減少對 Lenalidomide 的依賴。
- 生物相似藥與高端產品合作：與 Alvotech 等合作布局生物相似藥，進入利益更高的次世代藥物市場，提升毛利與競爭力。
- 供應鏈整合與市場通路：美國營收佔比預計佔公司營收超過 70%，透過成熟的本土通路與生產基地強化競爭壁壘。
政策利多與供應鏈優勢
近期台美貿易協議正式拍板，學名藥與其 API 將實施「零關稅」，成為台灣製藥公司向美出口的重要利多。生技類股包括美時在內於政策釋出後股價表現明顯強勢。這不僅意味著成本下降，更符合美國官方對於本土供應鏈安全與「非紅供應鏈」 的政策主軸，使美時的台美雙地生產佈局擁有更高的戰略價值。
總結來看，2026 年對美時而言不再只是 Lenalidomide 專利到期的風險年，更是一個關鍵的 「獲利質變年」。透過併購、產品線擴張、供應鏈策略與政策紅利的加持，美時已成功轉型為具全球競爭力的跨國藥廠，並有望在明年交出亮眼的營收與獲利成績單，展現其在國際製藥舞台上的獨特定位與價值。
