普徠仕投資週報20260209
美國市場
美股主要指數上週走勢震盪，漲跌互見。大型科技股遭遇自去年11月以來最糟糕的一周，而小型股和價值股則延續了年初至今的漲勢。對人工智慧(AI)潛在顛覆性影響的擔憂，以及對該技術可能過度投資的顧慮，令近年來表現優異的高成長股承壓。相較之下，一些週期性板塊和價值股表現突出，投資人似乎正在轉向那些落後於人工智慧應用較多公司的領域。企業獲利和地緣政治緊張局勢似乎也加劇了上週的市場波動。
在主要指數中，以科技股為主的那斯達克指數表現最差，下跌1.84%，而標普500指數基本持平。另一方面，標普中型股400指數、羅素2000指數和道瓊工業指數均穩健上漲。羅素1000價值指數的表現勝過其成長股指數超過400個基點(4.00個百分點)。
上週公布的經濟數據包含大量勞動力市場數據，其中大多數數據低於預期。民間薪資處理公司ADP報告稱，1月民間部門就業人數增加2.2萬人，低於先前預測的約4.5萬人，也不及12月的3.7萬人。根據ADP的全年數據，2025年新增就業人數總數為39.8萬人，較2024年的77.1萬人顯著下降。
上週稍晚，勞工部發布的《職位空缺和勞動力流動概況》(JOLTS)顯示，12月份美國職位空缺數量降至約654.2萬個，為2020年9月以來的最低水平；與此同時，招聘人數略有上升，裁員人數也有所增加。此外，勞工部報告稱，截至1月31日當週，美國首次申請失業救濟人數為23.1萬人，高於市場普遍預期，也高於前一周的20.9萬人。
根據供應管理協會(ISM)發布的製造業採購經理人指數(PMI)，1月製造業活動擴張至2022年以來的最高水準。ISM報告稱，該指數當月躍升至52.6，較12月份上升4.7點，創下近一年來首次進入擴張區間。五個分項指數在當月全面改善，新訂單指數自8月份以來首次反彈至擴張，並創下近四年來的最高水平，這可能顯示工廠活動因需求回升而出現一波增溫。
上週稍晚，ISM公佈1月服務業採購經理人指數(PMI)與前月持平維持在53.8，連續第19個月處於擴張區間。1月也是服務業PMI所有分項指數連續第二個月處於擴張區間。
上週五早盤美國公債殖利率普遍走低，大部分期限的債券殖利率均下降。投資等級公司債也呈現上漲，但由於利差略有擴大，儘管投資人對新債券發行的需求依然強勁，但其漲幅仍落後於美國公債。受總體經濟情緒疲軟的影響，非投資等級債券承受壓力，但交易活動依然熱絡，尤其是在科技和資料中心相關標的。
歐洲市場
歐洲STOXX 600指數上週盤中創下新高，最終收漲1.00%。對歐元區經濟的樂觀情緒提振了投資人信心，有助於抵銷近期市場波動的影響。主要國家指數中，德國DAX指數上漲0.74%，義大利富時MIB指數上漲0.77%，法國CAC 40指數上漲1.81%，英國富時100指數上漲1.43%。
如預期，歐洲央行(ECB)連續第五次會議維持其關鍵存款利率在2.0%不變。官員在一份聲明中表示，經濟「在全球充滿挑戰的環境下仍然保持韌性」，中期內通膨「應該會穩定在2%的目標水平」。歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上表示，「我們目前處於整體平衡的局面」，貨幣政策仍然處於「良好的位置」。
在歐洲央行會議前的數據顯示，1月通膨進一步放緩，全年消費者物價增幅從12月的1.9%降至1.7%，主要因歐元走強及能源價格上漲減緩了成本壓力。剔除波動較大的食品與能源價格的核心通膨率下降至2.2%，為自2021年10月以來的最低水準；服務業通膨也從3.4%下滑至3.2%。
英國央行(BoE)決議將政策利率維持在3.75%，此前曾在12月下調利率，這次決定在貨幣政策委員會內引發激烈討論。由九名委員組成的委員會中，有四位意外投票支持降息，使金融市場對最早可能在3月進行降息的預期升高。行長貝利(Andrew Bailey)在決議後表示，「應該還有進一步寬鬆的空間」，因為BoE現在預期通膨將在4月回落至接近2%的目標水準——比去年11月的預期提前近一年。他指出，市場利率曲線暗示今年可能降息兩次，這是「合理的」。
中國市場
受大宗商品市場波動和科技股疲軟的影響，中國股市上週收跌。滬深300指數下跌1.33%，上證綜指下跌1.27%。香港恆生指數下跌3.02%。
經濟方面，標普全球(S&P Global)彙編的民間調查數據顯示，1月中國經濟活動小幅回升。標普中國服務業採購經理人指數(PMI)較上月上升0.3點至52.3，創三個月來新高，「主要受惠於新業務成長強勁，而新業務成長又得益於新出口訂單的再次成長」。製造業PMI也連續第二個月顯示擴張，從12月的50.1升至50.3，主要受新訂單增加、就業成長以及產出價格14個月來首次上漲的提振。
然而，根據彭博社引用官方數據，中國國家統計局公布的 PMI 數據則顯示出不同的情況，暗示當月經濟呈現廣泛放緩。民間調查數據通常偏向出口導向的民營企業，因此近期數據往往高於官方調查，這反映出中國在刺激內需方面仍面臨挑戰。彭博社調查的經濟學家普遍預期，中國人民銀行今年可能會放寬貨幣政策。
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