◎王榮旭 CSIA/CFTA
川普近期又開始大動作，不只逮捕了委內瑞拉總統，更放話要取得格陵蘭島，如果歐洲國家不同意美國取得格陵蘭，將自2/1起對8個歐洲盟友課徵10%關稅，歐洲各國也不甘示弱，齊聚歐盟總部布魯塞爾召開緊急會議，法國更直接點名要動用歐盟最強經濟武器反脅迫機制ACI，歐盟一旦啟動ACI，將可以限制美國企業進入歐盟市場，禁止美企參與公共標案，甚至對於商品與服務進出口以及外國直接投資設定限制，影響甚鉅。
長期低迷的被動元件產業今年開始迎來轉機，核心成長動能來自AI伺服器的龐大需求，單台伺服器對元件的消耗量較傳統機型成長2至3倍。由於高階元件如MLCC、TLVR電感及鉭質電容供不應求，交期已顯著拉長，部分產品單價更飆漲30% ~50%。此外，受原物料(如銀價)上漲與5G、電動車需求支撐，一線大廠如村田、TDK 及風華高科紛紛醞釀或宣布調漲報價5%至30%，產業庫存處於低位，供需缺口正持續擴大。
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身為全球被動元件領頭羊，國巨*(2327)展現出強勁成長力道，在GB200/GB300 伺服器機櫃中，被動元件成本排名躍升至第三，旗下的子公司基美身為全球鉭質電容龍頭之一，直接受惠漲價潮，並且持續擴大版圖(芝浦電子預計今年Q1 完成全資收購)，強化工控與車用布局。去全年營收創下1329.3億新高，年增 9.3%，反映AI及歐美市場需求優於預期。
過去被動元件被市場認為是「景氣循環」股，因為營收7成來自消費性電子的「標準品」。如今，經過幾年的體質調整，國巨的營收結構已出現黃金交叉：超過75%的營收來自「利基型產品」，這意味著，國巨的訂價能力與獲利能力不再完全受制於消費電子景氣的榮枯。即便手機市場疲軟，來自車用、工控、航太與AI的高階訂單，仍能支撐其毛利率維持在34%的高檔水位。今年EPS 有望挑戰15元，股價仍有高點可期。
