普徠仕投資週報20260112
美國市場
美股上週在今年首個完整交易週上漲，投資人普遍忽略了日益緊張的地緣政治局勢，推動多數主要指數創下歷史新高。小型股和價值股的表現優於近年來領漲的大型成長股，而等權重標普500指數的表現也優於市值加權標普500指數。主要指數中，羅素2000指數表現最佳，上漲4.62%，標普500指數表現最差，但仍上漲1.57%。
上週受川普總統一系列政策聲明的影響，多個行業層面也出現了顯著波動。例如，週三川普表示，除非航空航太和國防公司加快軍工生產，否則「不允許」它們支付股息或回購股票，受此影響，這些公司的股價應聲下跌。第二天，在政府提議大幅增加軍事開支後，國防類股反彈，因為投資人已將政府支出可能增加的預期反映在股價。
同樣的，在政府表示將限制機構購買獨棟住宅後，房屋建築商及相關行業的股票最初也承壓。然而，在川普宣布指示政府控股的抵押貸款公司房利美和房地美購買2000億美元的抵押貸款債券以幫助降低貸款利率後，該類股在上週稍晚出現反彈。受此消息影響，機構抵押貸款證券(agency MBS)市場的信用利差也迅速收窄。
上週也公佈了大量經濟數據，其中包括幾份勞動力市場報告，這些報告普遍低於預期。最引人注目的是，勞工部週五發布了備受關注的非農就業報告，數據顯示，美國雇主12月份僅新增5萬個就業職缺，低於預期；而10月和11月的數據合計下調了7.6萬人。不過，也有正面的一面，失業率從上月修正後的4.5%小幅下降至4.4%。
美國供應管理協會(ISM)的數據顯示，12月份美國製造業經濟活動連續第十個月萎縮，ISM製造業採購經理人指數(PMI)下降0.3點至47.9，為2025年以來的最低值。就業指數連續第十一個月處於萎縮狀態，而物價指數則連續第十五個月處於擴張狀態，顯示投入物價上漲。
另一方面，ISM服務業活動指數連續第十個月擴張。新訂單成長、商業活動活躍以及就業由萎縮轉為擴張，共同推動服務業採購PMI創下年內新高。物價壓力也有所緩解，但服務物價指數仍穩居擴張區間。
週五開盤時，政府公債價格走高，部分長天期債券殖利率小幅下降，短天期債券殖利率小幅上升。上週稍早，受到一些弱於預期的經濟數據影響使美國公債價格上漲，但普徠仕的交易員指出，後續漲勢有限，整體交易活動較為清淡。投資等級公司債在大量發行和強勁需求的推動下也取得了正報酬，而隨著假期後的低迷期結束，交易活動回暖，非投資級債券走強，投資人關注新債券發行和公司具體發展情況。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數上週漲2.27%，市場對經濟、企業獲利以及有利的利率環境持續保持樂觀。主要國家指數均上漲。德國DAX指數上漲2.94%，法國CAC 40指數上漲2.04%，義大利富時MIB指數上漲0.76%，英國富時100指數上漲1.74%。
德國、法國和西班牙11月的工業生產數據都優於預期。德國11月份工業生產經季節調整後月增0.8%，而非先前普遍預期的下降0.5%。這主要受惠於製造業訂單強勁成長，月增率達5.6%，遠超先前預期的下降1.3%。西班牙11月未經季節調整的工業生產較月增1.0%，高於10月份的0.6%。法國11月工業生產經季節調整後下滑0.1%，降幅低於先前預期的下滑0.2%。
歐元區整體年度通膨率在12月放緩至歐洲央行(ECB)目標的2.0%，較11月略微下降。剔除波動較大的食品與能源成本的核心通膨率從2.4%下滑至2.3%。不過，ECB特別關注的服務業通膨僅小幅降至3.4%。
普徠仕歐洲首席總經策略師Tomasz Wieladek表示，服務業通膨仍然較高且持續時間較長，不符合ECB的目標。在他看來，這「將持續令官員感到擔憂」。他指出：「歐洲央行的降息週期顯然已經結束。」
中國市場
受人工智慧交易的推動，中國股市上週走升。滬深300指數上漲2.79%，較上週稍早觸及的四年高點有所回落。上證指數上漲3.82%，香港恆生指數下跌0.41%。國內科技部門的樂觀情緒推動了股市的上漲。據彭博社報導，中國在岸市場成交額上升至約人民幣2.8兆元(約4,006億美元)，投資人為購買股票而取得的融資餘額則接近歷史高點。
經濟方面，通膨數據顯示，12月份消費者物價漲幅回升，但生產者物價連續第39個月下降。中國國家統計局報告稱，12月份中國消費者物價指數(CPI)較去年同期上漲0.8%，與預期相符。生產者物價指數下降1.9%，為一年多以來最小降幅。剔除食品和能源價格的核心CPI連續第三個月上漲1.2%。
與大多數西方國家不同，中國自疫情結束以來一直面臨通縮壓力，原因在於長期的房市低迷以及多個行業的產能過剩，抑制了國內消費與企業獲利。彭博社引述官方數據報導，全年通膨率為零，為自2009年以來最低水準，也遠低於中國官方約2%的目標。最新的通膨報告支持部分經濟學家的看法，即中國央行在 2026 年可能會持續採取寬鬆政策。
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