普徠仕投資週報20251222
美國市場
美股指數在今年最後一個完整交易週漲跌互見。羅素2000指數表現最差，下跌0.86%，道瓊工業指數緊追在後，下跌0.67%。標普中型股400指數和標普500指數基本持平，而那斯達克指數上漲0.48%。
股市在上週初普遍走低，部分原因是延續了前一週科技股的疲軟態勢。市場對人工智慧(AI)領域估值和支出的持續擔憂拖累了主要指數。一些好壞參半的經濟數據，包括週二公佈的11月就業報告，似乎也對市場情緒造成了壓力。
然而，在令人鼓舞的通膨報告以及半導體製造商美光科技強勁的獲利業績的支撐下，指數在上週稍晚扭轉了走勢，這似乎有助於改善與人工智慧相關題材的市場情緒。
美國勞工統計局(BLS)週二發布了備受關注的非農業就業報告。報告顯示，11月美國新增就業6.4萬人，高於先前約4.5萬人的預期，也較10月減少的10.5萬個就業機會大幅反彈。 10月份的就業下滑，主要原因是聯邦政府部門減少了16.2萬個職缺；而11個月份的就業成長則主要來自於醫療保健(新增4.6萬人)和建築業(新增2.8萬人)。
上週稍晚，美國勞工統計局(BLS)發布報告顯示，11月份美國通膨意外降溫。根據BLS的消費者物價指數(CPI)，11月物價年增2.7%，低於先前約預估的3.1%漲幅，也較9月3%進一步下滑(由於聯邦政府停擺導致數據收集問題，10月的數據尚未公佈)。剔除波動較大的食品和能源價格的核心物價指數同期上漲2.6%，同樣遠低於預期，為2021年3月以來的最低水準。作為CPI重要組成項目的房屋成本通膨率年增率降至3%，為2021年8月以來的最低水準。
標普全球發布的美國綜合採購經理人指數(PMI)初值顯示，12月份美國商業活動成長放緩，從上月的54.2降至53.0(高於50表示經濟活動擴張)。12月份的PMI為六個月來的最低水準。製造業和服務業成長率均放緩，企業對未來一年的信心減弱，而價格壓力則「明顯加劇」。
美國公債殖利率普遍走低，大部分期限的債券殖利率在聯準會前一週降息後普遍下降，進而帶來正收益。普徠仕交易員也注意到，儘管上週初就業數據喜憂參半，股市也表現疲軟，但非投資等級債券市場情緒較為穩健，尤其是在CPI數據公佈之後。整體交易量低於平均水平，市場大部分交易活動受到與發行人相關的新聞事件驅動。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數收盤上漲1.60%，受經濟成長穩定推進和寬鬆貨幣政策的跡象提振。主要國家指數也普遍上漲。義大利富時MIB指數上漲2.86%，法國CAC 40指數上漲1.03%，德國DAX指數上漲0.42%，英國富時100指數上漲2.57%。
歐洲中央銀行(ECB)連續第四次會議維持存款利率在2.0%不變。歐洲央行行長拉加德表示，政策仍然「處於良好狀態」，並表示基於前景的不確定性，政策仍然有調整的可能性。歐洲央行重申，政策決策將取決於經濟數據，並將逐次會議進行調整。歐洲央行將2025年國內生產毛額(GDP)年增率預期上調至1.4%，2026年為1.2%，2027年及2028年均為1.4%。預計2026年和2027年整體通膨率將略低於歐洲央行2.0%的目標，然後在2028年回升至2.0%。
英國央行將關鍵政策利率調降0.25個百分點至3.75%。最終，該決定以5比4的微弱優勢獲得通過，行長貝利的立場轉向更為鴿派。英國央行重申，利率仍處於逐步下降的軌道上，同時表示「未來是否進一步放鬆政策將更加謹慎」。
此次降息是在數據顯示總體通膨年增率自10月的3.6%急速降至11月的3.2%後做出的，遠低於FactSet經濟學家調查的共識預期。同時，勞動市場進一步放緩，截至10月的三個月失業率上升至5.1%，為2021年初以來的最高水準。同期，常規薪資年增率放緩至4.6%，低於前三個月的4.7%。
中國市場
中國內地股市上週漲跌互見，受三個經濟指標疲軟的影響。滬深300指數下跌0.28%，上證指數小幅上漲0.03%。香港恆生指數下跌1.10%。
根據彭博社引述中國國家統計局的數據報道，11月份零售銷售額年增1.3%，為疫情以來最慢增速。今年前11個月固定資產投資下降2.6%，低於經濟學家的預期，並有望創下1998年有史以來的首次年度負成長。工業產值也低於預期，年增4.8%，凸顯了在內需疲軟的情況下，中國出口部門對支撐經濟成長的重要性。
最新的零售銷售數據顯示，儘管中國政府努力刺激需求，但消費仍是經濟的薄弱環節。12 月初，中國領導人曾表明，即便承諾支持經濟成長，也將避免在明年大幅增加刺激措施。根據中央經濟工作會議的摘要顯示，中國將「靈活且高效」運用降息與降低存款準備金率等手段，以確保流動性並維持在2026年「必要」的預算赤字與支出水準。分析人士解讀此摘要，認為北京將堅持以製造業為主的現有成長策略，同時採取措施促進消費。
警語
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