普徠仕投資週報20251103
美國市場
美國股市上週漲跌互見，大型股指數上漲，小型股指數則下跌。科技股為主的那斯達克指數領漲各大指數，主因受惠於人工智慧投資的大型科技公司持續表現優異。然而，市場漲跌幅明顯收窄，標普500指數在11個類股中有7個類股下跌的情況下仍保持上漲，且等權重標普500指數的表現落後於市值加權版本，差距達268個基點(2.68個百分點)。
第三季財報季持續升溫，標普500指數成分股公司中超過三分之一公佈了業績，其中包括所謂的「七巨頭」中的五家。根據FactSet數據顯示，截至週五上午，標普500指數成分股公司中已有64%公佈財報，其中83%的公司獲利超出市場預期。市場對上週「七巨頭」財報的反應不一，微軟、蘋果和Meta Platforms的股價在財報公布後下跌，而亞馬遜和Alphabet的股價則上漲。此外，輝達的股價上漲，推動該晶片製造商的市值在上週中間突破5兆美元大關，成為史上首家市值突破此一里程碑的公司。
上週稍早，市場關注的焦點大多集中在週四美國總統川普和中國國家主席習近平在韓國舉行的會面上，兩人討論了世界兩大經濟體之間的貿易關係，雙方同意達成為期一年的貿易休戰協議，包括美國將降低對中國進口商品的關稅、中國暫停對稀土材料的出口管制，以及中國恢復購買美國大豆和其他農產品。儘管該協議的讓步幅度相對較小，且從長遠來看仍有可能進一步升級貿易戰，但其結果確實帶來了一些暫時的緩解，並提振了上週的市場情緒。
上週另一個重要事件是聯準會10月的貨幣政策會議。週三，聯準會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點(0.25個百分點)，至3.75%至4.00%，此舉符合市場普遍預期。值得注意的是，有兩位與會官員持不同意見，聯準會理事米蘭支持降息50個基點，而堪薩斯聯儲主席施密德則投票支持維持利率不變。這些分歧凸顯了聯準會官員之間日益擴大的分歧，他們試圖在通膨持續高於目標水準和勞動力市場疲軟的背景下，確定合適的未來發展路徑。
會後，聯準會主席鮑爾駁斥了投資人對今年進一步寬鬆政策的預期，並表示央行在12月會議上再次降息「並非既定結論」。鮑爾也暗示，基於聯邦政府持續停擺導致經濟數據匱乏，官員在12月可能會採取更為謹慎的態度。
美國政府債券上週呈負報酬，雖殖利率在週內波動，大部分期限的殖利率最終皆收高。聯準會週三的貨幣政策會議以及聯準會主席鮑爾隨後發表的鷹派言論，是上週殖利率波動的主要驅動因素。同時，非投資級債券市場的情緒受到企業獲利和發行人相關消息的提振，但隨12月降息的預期減弱，市場情緒有所走弱。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600 觸及新高後收跌0.67%，原因是市場對歐洲央行進一步降息的預期減弱。主要股指漲跌互見。法國CAC 40指數下跌1.27%，德國DAX指數下跌1.16%，義大利富時MIB指數上漲1.62%。英國富時100指數上漲0.74%，部分原因是英鎊兌美元貶值。英鎊走弱有助於該指數表現，因為其中許多成分公司為跨國企業，擁有可觀的海外收入。
如市場預期，歐洲央行連續第三次會議維持利率不變，通膨率維持在2%的目標附近。央行重申了其政策指引：決策將依據每次會議情況做出，取決於經濟數據表現，並且不會預先承諾特定的利率路徑。歐洲央行行長拉加德表示，通膨前景大致維持不變，經濟維持成長。她也承認，由於持續的全球貿易爭端和地緣政治緊張局勢，外部前景仍然不明朗。
初步估計顯示，歐元區10月份的年度整體通膨率從9月份的2.2%降至2.1%，與FactSet民調中經濟學家的預測一致。雖然服務費用上升，但能源價格下跌抵消了部分影響。剔除波動較大的食品和燃料價格的核心通膨率則維持在2.4%。同時，歐元區第三季度國內生產毛額(GDP)成長0.2%，高於前一季度的0.1%，且略高於預期。法國和西班牙是經濟成長的主要推動力。另外，經季節調整後的失業率在9月份連續第三個月保持不變，維持在6.3%。
中國市場
中國股市上週漲跌互見，對經濟成長放緩的擔憂蓋過了對中美貿易緊張局勢緩和的樂觀情緒。滬深300指數下跌0.43%，上證指數小幅上漲0.11%。香港恆生指數下跌0.97%。
在近期中國領導人高層會議未能推出任何強有力的政策支持後，人們對中國長期經濟成長的擔憂加劇。根據彭博社引述官方媒體報道，在為期四天的中共四中全會結束後，政府承諾「建構以內需驅動、消費拉動的經濟發展模式」。分析家認為，北京對消費的重視是正面的，但並未設定家庭消費佔國內生產毛額(GDP)的具體目標。根據世界銀行的數據，目前中國家庭消費佔GDP的比例約為40%，低於全球平均的56%。
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