普徠仕投資週報20251020
美國市場
美國股市上週上漲，從前週五的大幅拋售中反彈——標普500指數當時創下自4月以來的最大單日跌幅。上週股市波動劇烈，但開局表現良好，因美中兩國代表似乎已就上週貿易緊張局勢升級作出一些讓步。聯準會官員的一些鴿派言論以及人工智慧(AI)領域的多項交易的宣布似乎也在上週稍早支撐了指數。
週二，財報季也正式拉開序幕，多家大型銀行公佈了第三季業績。摩根大通、花旗集團和富國銀行都公佈了優於預期的財報。截至週五上午，約有12%的標普500指數成分股公司公佈了業績。根據FactSet的數據，其中86%的公司公佈的獲利優於市場預期，這似乎有助於提振上週的投資人情緒。
週四，在兩家地區性銀行披露貸款問題並涉及詐欺指控後，使股市回吐部分漲幅。此一消息加上近期一家次級汽車貸款機構與一家汽車零件公司相繼破產，似乎加劇了投資人對信貸市場風險上升，以及地區性銀行業整體健康狀況的擔憂。這也推動芝加哥期權交易所波動率指數(衡量未來30天股市波動率的預期)週四升至4月以來的最高水準。
此外，聯準會主席鮑爾似乎暗示，聯準會今年仍有望再次下調短期利率。鮑爾在週二的一次活動上重申了他在聯準會9月中旬會議後的言論，指出「就業下滑風險」已經改變了經濟風險的平衡。這導致投資人相信，儘管通膨率仍高於目標，但聯準會很可能在下次會議上繼續降低借貸成本。包括華勒和米蘭在內的其他幾位聯準會官員也發表了支持今年進一步降息的言論。
週三，聯準會還發布了褐皮書——該份報告每年公布八次，由聯準會12家地區銀行收集其轄區內經濟狀況的資訊和數據。報告指出，各地區的經濟活動與前期相比變化不大，總體來看，各地區經濟狀況好壞參半，就業水平保持穩定，薪資上漲，但消費者支出「小幅下降」，「物價進一步上漲」，「更多雇主報告透過裁員和遇缺不補來縮減人力」。
上週美國公債出現正報酬，多數期限的公債殖利率下滑，基準10年期美國公債殖利率週四觸及2024年10月以來的最低水準。銀行業擔憂、聯邦政府持續關門以及聯準會官員的言論，均推動殖利率在上週走低。市政債券在投資人需求強勁的推動下也上漲，普徠仕交易員指出，市場上大量發行的新債券已被充分吸收。同時，投資等級公司債的表現優於美國公債，不過普徠仕交易員也提到，地區性銀行債在週四表現不佳。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數上週收盤上漲0.37%，受聯準會主席鮑爾鴿派言論以及中美貿易緊張局勢出現一些緩和跡象的影響。主要國家指數漲跌互見，法國CAC 40指數上漲3.24%，德國DAX指數下跌1.69%，義大利富時MIB指數下跌0.69%。英國富時100指數下跌0.77%。
英國國內生產毛額(GDP)在8月成長0.1%，扭轉了7月下滑0.1%的情況。在截至8月的三個月內，英國經濟按季成長0.3%。另有數據顯示，經季節調整後的工業與製造業產出在8月出現反彈，扭轉了7月的下跌。
歐元區8月工業生產經季節性調整後萎縮1.2%，上月為成長0.5%。其中，資本貨物產量降幅最大，耐久財、中間產品及能源產量均出現下降。受汽車業大幅下滑、訂單減少、工廠因暑假關閉等因素影響，德國8月工業生產下降5.2%。
在法國，新任命的總理勒科努(Sebastien Lecornu)因暫停了一項退休金改革法案而倖免於反對黨提出的不信任動議(由左派陣營提出)，以避免可能的提前大選。
中國市場
隨著中美貿易緊張局勢加劇，中國股市上週下跌。基準滬深300指數下跌2.22%，上證綜合指數下跌1.47%，香港恆生指數下跌3.97%。
經濟方面，中國公佈9月出廠價格年減2.3%，為連續第36個月下降，但降幅較8月2.9%的降幅放緩。消費者物價指數下降0.3%，降幅高於經濟學家的預測中位數。好消息是，不包括食品和能源的核心消費者物價指數升至1.0%，創19個月新高。最新的通膨數據顯示，通縮壓力持續困擾中國經濟，疫情結束以來物價持續下跌，加上房地產市場持續低迷，進一步削弱了消費需求。
在政策方面，分析師正關注中國的第四次全國中央委員會全體會議(四中全會)，這場高層共產黨官員會議定於10/20至10/23舉行。會議期間，官員預計將審議並批准最高領導人提出的中國下一個五年計畫方案，規劃國家的經濟與社會發展目標。分析師將特別留意與國內消費相關的任何表態，因為官員此前已表示，推動消費將是優先事項，以在面對美國提高關稅的背景下重新平衡中國經濟。
警語
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