普徠仕投資週報20250922
美國市場
美股主要指數上週均創下歷史新高，因聯準會九個月來首次下調短期利率。小型股(通常對利率變動的敏感度高於大型公司)揚升，羅素2000指數上漲2.16%。那斯達克指數上週漲2.21%，標準普爾500指數和道瓊工業指數分別上漲1.22%和1.05%。
美國總統川普與中國國家主席習近平週五上午通話後，貿易進展也成為媒體的焦點。通話結束後，川普在社群媒體上宣布雙方已就美國對短影音平台TikTok的所有權達成協議，並在其他幾個問題上，包括兩國進一步貿易談判取得了進展。
上週經濟數據的焦點無疑是聯準會週三結束為期兩天的政策會議後發布的利率決策。正如市場預期，聯準會在會後宣布將政策利率下調25個基點(0.25個百分點)，這是自2024年12月以來的首次降息。新任聯準會理事史蒂芬米蘭是唯一持反對意見的官員，他投票支持更大幅度的降息，即50個基點(0.5個百分點)。近期勞動市場的疲軟似乎是聯準會決定降低借貸成本的主要因素，官員在會後聲明中承認「就業成長放緩」，且「就業的下行風險已上升」。
由於降息基本上符合預期，投資人的注意力迅速轉向官員對未來利率走勢的訊號。聯準會的經濟預測摘要顯示，多數決策官員預計到年底前將再把利率下調50個基點，比6月做出的前次預測更為寬鬆。對2026年和2027年的降息預期也有所上升。
其他經濟消息方面，美國商務部公佈，8月零售銷售額較上月成長0.6%，超出市場預期0.2%左右，並與7月上修後的數據持平。8月份零售銷售已連續三個月出現正成長。
另外，幾份與房地產市場相關的數據意外下滑。美國人口普查局報告顯示，8月新屋開工數較前月下降8.5%，經季節性調整後的年率為131萬戶，低於預期的約137萬戶。
美國全國住宅建築商協會(NHSB)也公布，其衡量房屋建商整體信心的房地產市場指數9月份為32，與8月持平，但低於市場小幅改善的預期。然而，值得注意的是，受貸款利率下降和聯準會進一步降息預期的推動，未來六個月的銷售預期有所改善。
美國公債上週走跌，中長天期殖利率普遍上升，而短期殖利率幾乎沒有變化。(債券價格和殖利率走勢相反。)普徠仕集團交易員指出，對聯準會週三降息決議的預期，以及聯準會主席鮑爾會後被認為略顯鷹派的言論，似乎推動了殖利率曲線的走勢。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數上週收盤小幅下跌，因投資人消化一系列國家貨幣政策決定。主要國家指數漲跌互見。法國CAC 40指數上漲0.36%，德國DAX指數下跌0.25%，義大利富時MIB指數下跌0.60%，英國富時100指數下跌0.72%。
英國央行貨幣政策委員會以7比2的投票結果，一如預期，維持基準利率在4%不變。官員也決定將英國央行資產負債表上債券的年度出售規模從1,000億英鎊降至700億英鎊，部分原因是為了在長期債券殖利率上升的情況下，盡量減少出售對英國公債市場的影響。英國央行行長貝利表示：「儘管我們預計通膨將回升至2%的目標，但我們尚未擺脫困境，因此未來的任何降息都需要循序漸進、謹慎進行。」
英國央行決定維持利率不變，此前經濟數據顯示，8月整體通膨年增率維持在3.8%。截至 7月的三個月中，包括獎金在內的整體薪資增長率上升至4.7%，高於截至6月三個月的4.6%，並遠高於被認為與英國央行通膨目標相符的3%水準。
中國市場
中國股市上週下跌，因投資人在近期上漲後獲利了結，三大指標顯示經濟放緩。境內基準滬深300指數下跌0.44%，上證綜合指數下跌1.30%。香港恆生指數上漲0.59%。
中國國家統計局報告稱，8月零售銷售年增3.4%，工業生產年增5.2%，均為兩個指標今年以來最差的單月表現。根據彭博社報道，今年前8個月固定資產投資成長放緩至0.5%，為扣除疫情肆虐的2020年之外有紀錄以來的最低增速。
上述三項數據均低於預期，顯示中國經濟在今年上半年意外強勁成長5.3%後，將出現普遍放緩。疲軟的數據支持市場觀點：在通貨緊縮持續困擾經濟的情況下，中國政府可能會推出更多刺激措施，以實現其官方5%的成長目標。在本月稍早時候，中國公佈8月工業品出廠價格已連續第35個月下降，而消費者物價指數三個月來首次負成長。
與美國不同，中國近年來一直在對抗通縮。然而，在持續的房市低迷下，國內需求疲弱，使政府難以推動價格長期反彈。統計局數據顯示，8月份全國70個城市的新建及二手房價格較前月下跌；據中國房地產資訊集團報導，北京新建住宅銷售年減19%。最新數據引發市場猜測，官員可能會實施針對性刺激措施，以支撐持續四年多且尚無明顯回暖跡象的房市。
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