普徠仕投資週報20250818
美國市場
美股上週收盤走升，主要受到部份正面經濟數據的推動，這些數據增強了市場對聯準會將在9月會議上調降短期利率的預期。小型股領漲，羅素2000指數勝過標普500指數，創下4月以來最大單週漲幅。道瓊工業指數、標準普爾500指數和那斯達克指數也都上漲，後兩者在當週創下歷史新高，但在週五收盤前小幅回落。
上週關稅和貿易消息大部分時間退居次要，經濟數據和降息猜測更受關注，不過週一有消息傳出，美國和中國已同意將提高關稅的最後期限再延長90天，就更廣泛的協議進行談判。
美國勞工統計局(BLS)週二公佈了備受期待的7月消費者物價指數(CPI)通膨數據。報告顯示，7月整體通膨率略有下降，月增率從6月的0.3%降至0.2%，主要受食品雜貨和能源價格下降的推動。然而，不包括波動較大的食品和能源價格的核心通膨率從前月的0.2%上升至0.3%，大致符合市場預期，並推動年增率升至3.1%，為2月以來新高。值得注意的是，大部分通膨成長來自於服務成本上升，而受關稅影響類別的通膨數據則表現不一。
報告發布後，股市上漲，市場對9月降息的預期也大幅上升，投資人似乎認為價格壓力沒有因關稅而急劇上升，表明聯準會將能夠在下次會議上降低借貸成本。
然而在上週稍晚，美國勞工統計局報告稱，其生產者物價指數(PPI)(衡量批發價格上漲的通膨指標)在上月保持穩定後，7月再次加速上漲0.9%，高於預期的0.2%。與消費者物價指數類似，服務成本推動了整體數據上升。該報告導致股市週四開盤下跌，但大多數指數最終有所回升，收盤基本上持平。芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具顯示，該報告公布後9月降息的機率也有所下降。
美國人口普查局報告稱，7月零售額較上季成長0.5%，主要得益於汽車及零件經銷商的支出成長。 6月份的零售額則從0.6%上修至0.9%。7月的對照組銷售額(不包括部分類別，但計入國內生產毛額GDP計算)也成長了0.5%。
密西根大學公佈的8月份消費者信心指數初值，該指數意外地從7月的61.7降至58.6。該降幅主要是「通膨擔憂加劇」的影響。消費者對未來一年通膨的預期從7月的4.5%上升至4.9%。
美國公債上週幾乎表現持平，短天期殖利率略有下降，長天期殖利率普遍上升。殖利率曲線的波動受上週發布的經濟數據推動，尤其是週四高於預期的PPI報告。市政債券也幾乎沒有變動，市政債券市場又經歷了一週大量新債券發行，多數交易認購情況良好。同時，美國投資等級公司債表現優於大盤，新發行債券普遍超額認購，多數交易的投資人需求依然強勁。普徠仕交易員表示，在總體環境更加穩定的情況下，非投資級債券也出現正報酬。
歐洲市場
歐洲Stoxx 600指數收盤上漲1.18%，受貿易緊張局勢緩和以及俄烏衝突可望取得進展的提振。對美國降息的樂觀情緒也提振了市場情緒。主要國家指數同步走高，法國CAC 40指數上漲2.33%，德國DAX指數上漲0.81%。義大利富時MIB指數(週五休市)上週收盤上漲2.47%，英國富時100指數上漲0.47%。
英國6月GDP季增0.4%，扭轉5月萎縮0.1%的情況。服務業、工業產出和建築業的意外強勁推動了經濟成長。儘管第二季GDP成長率從第一季的0.7%放緩至0.3%(當時企業增加了對美國的出口以避免進口關稅上調)，但成長率仍超過了英格蘭銀行預測的0.1%。
歐元區工業生產在6月月減1.3%，而5月則上升1.1%。此降幅超出FactSet調查的分析師預期0.9%。年增率方面，6 月工業產出僅成長0.2%，遠低於5月的3.1%，顯示增速明顯放緩。另外，ZEW研究所公布的德國投資者經濟信心指數(Economic Sentiment Index)在 8月下降至34.7，低於7月的52.7。ZEW認為這是四個月來首次下滑，原因包括對美歐貿易協議的失望以及第二季經濟的輕微萎縮。
中國市場
中美同意將對彼此產品的關稅暫停期限延長至11月後，中國大陸股市上漲。滬深300指數上漲2.37%，上證綜合指數上漲1.70%。香港基準恆生指數上漲1.65%。
上週中國股市上漲，因有消息稱與美國近期的談判達成協議暫停加徵關稅90天，推遲了原定於週二生效的大幅加徵關稅，並延長了5月份達成的貿易休戰協議，為進一步的貿易談判留出了時間。最後期限的延長似乎為投資人帶來了希望，即世界兩大經濟體之間的貿易關係將趨於穩定，並最終達成一項更廣泛的協議。
在經濟數據方面，中國國家統計局公布，7月消費者物價年增率持平，較6月的小幅上升回落，6月的上升結束了連續四個月的下降趨勢。與此同時，工廠通縮持續了第34個月，生產者物價年減3.6%，與6月持平，為自2023年7月以來的最低水平。
上週稍晚公布的其他數據顯示，中國7月的經濟活動放緩幅度超出預期。根據國家統計局，零售銷售年增率為3.7%，低於6月的4.8%，為自去年12月以來的最慢增速。工業產出也較前月放緩，年增率為5.7%，低於6月的6.8%。同時，年初至今固定資產投資年增率也從去年的2.7%放緩至1.6%。這三項指標均低於經濟學家預期。
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