◎賴建承CSIA
輝達日前公布Q1營收440.6億美元，年增率69%，AI晶片及相關資料中心營收年增73%，達391億美元，淨利188億美元，年增率26%，調整後EPS0.96美元。雖然H20晶片禁令使得Q1認列45億美元庫存損失，但第二季預估營收450億美元，雖略低預期的459億美元，但毛利率達72%，高於預期的71.1%，使得大摩重申對輝達股價加碼。此外，COMPUTEX展後大摩上調2025年AI機架伺服器出貨展望，GB200/300今年上看25000~30000櫃，並看好相關供應鏈，包括技嘉(2376)、緯創(3231)、廣達(2382)、緯穎(6669)等，隨著緯穎與緯創股價的走揚，位階偏低的技嘉不容小覷。
技嘉Q1毛利率跳升至12.9%，EPS4.65元
由於GB300運算板採用與GB200相同的設計，將有助於縮短進入量產的學習曲線，AI零組件及機櫃有機會於年底前逐步增量。其中技嘉(2376)挾著客戶組合廣泛優勢，及客製化設計與售後服務，將將帶動AI伺服器業務攀升。技嘉因積極布局AI伺服器，第一季稅後獲利31.16億，季增率8.34%，年增率53.95%，單季EPS4.65元。大摩也表示，觀察技嘉第一季財報，因AI伺服器業務毛利率亮眼，使整體毛利率攀高至12.9%。展望未來，第二季在主機板提前拉貨需求、RTX-50 GPU供給改善帶動顯卡出貨成長及搭載Blackwell GPU的AI伺服器生產放量，業績可望持續走揚。此外，公司也看好AI應用，積極布局地端AI，包括AI TOP系列、高階主機板、外接式顯卡盒等。受惠多角化的布局，研判在雲與端都積極卡位下，2025年與2026年獲利大成長可期。
技嘉本益比僅12倍，外資呈現大買
技嘉4月營收300.98億，月增34.83%、年增5.52%，由於RTX 50系列電競筆電及AI TOP陸續上市，5月出貨力道較4月強。而且受惠輝達、超微新一代顯示卡銷售表現強勁，且AI伺服器出貨逐季攀高，全年EPS估上看19元，本益比比15倍，2026年EPS有挑戰24元之實力，本益比更僅12倍，有機會展開補漲行情。股價已突破長期下降壓力線，並且站上所有均線，除了月線與季線呈現黃金交叉外，外資近期大買，MACD回到零軸以上，月KD剛是在50附近黃金交叉，顯示多頭格局將再起，年線或5/15高點276.5元不破，股價可偏多操作。
