毛利率逐季攀升散熱股:奇鋐
◎賴建承CSIA
日紅是非多,輝達繼日前傳出GB200出貨延宕,一度造成AI股大舉修正後,進入9月輝達又收到美國司法部傳票,涉嫌違反反壟斷法,單日股價又崩跌近10%,且伺服器大廠美超微也遭興登堡指控財報有問題,一夕間好像AI會自神壇跌落。過去有很多美國科技大廠也遭反壟斷調查,而如今不也活得好好的,況且要有結果仍很漫長,此外,美超微執行長梁見後強調興登堡的指控「虛假且不正確」,研判單一事件難以撼動AI成長之趨勢。其實GB200不是不出,只是延後,而且短線也激勵H100與H200的需求,故對AI供應鏈衝擊不大,況且鴻海法說會表示,GB200將於今年Q4小量出貨,2025年Q1放量,加上輝達財報的樂觀展望,AI的趨勢是難以阻擋。
奇鋐EPS成長率超過4成
輝達的GB200,因其電晶體的複雜結構和高熱功耗需求,使得AI伺服器確定進入液冷散熱時代,預估2025年水冷散熱產值將成長十倍以上,將對相關散熱廠商帶來龐大商機,國內的雙鴻(3324)與奇鋐(3017)受惠深。其中奇鋐(3017),Q2營收164.8億,季增率7.7%,年增率10.8%,毛利率攀升至23%,呈現逐季成長,單季EPS 5.08元,累計上半年EPS達9.16元。展望第三季,伺服器產品仍是業績最大動能,營收 季增率估達10%,毛利率可持續提升,水冷產品出貨量也將優於預期,上半年水冷營收占比達3%,估全年水冷營收可望達5~10%,預估全年EPS可挑戰20元,較2023年的14.11元大幅成長超過4成。
奇鋐回測年線打雙腳
奇鋐目前不管是3D VC 或是水對氣方案,訂單皆供不應求,在越南、中國、台灣都有水冷產線,中國廠、越南廠都正在擴則積極產,主要先擴充水冷板產能,預估2025年EPS可成長至26元,本益比已降至20倍,已進入超跌階段。股價近期受到系統行風險再度拉回測試年線支撐,8/6低點484元應不易失守,有機會領先大盤打出第二隻腳再醞釀反攻,加上股價也有賣不下去跡象,同時大戶持股也有回升跡象,只要年線或前低不有效跌破,可逢低分批布局。