善用三率 你也是理財達人
◎蔡鎮村
台股現況
現階段金融市場存在系統性不確定風險，加上企業財報令投資人失望，雖有主管機構信心喊話以及公股行庫低接，仍難敵外資大幅賣壓，如何在股市洪流當中找到適當的投資標的是不容易。武打巨星李小龍名言錄說「身體沒操過就不會變壯，我不怕練過一萬種招式的人，我只怕把一種招式練過一萬遍的人」。因此，只要找到一種正確可行的方法，就容易在投資市場成為理財達人。
漲時重勢 跌時重質
華為公司老董說「豬在風口上都會飛」就是氣勢的引領，氣勢大多出現在題材概念股。近一年以來，有人工智慧AI上中下游相關股、重電、軍工、水資源、震後重建等概念股。但是在沒有風的時候，豬可要摔的滿頭包吧。因此質的要求也是很重要，目前是上市上櫃公司密集公布第一季財報或法人說明會，能否在其中找出優質的企業做投資規劃，然而產業展望將是未來企業資本支出重要選項。
質就是企業的獲利能力，投資人以財務報表當中，可以找出蛛絲馬跡，其中以損益表當中的三率為主要分析方法。三率就是營業毛利率、營業利益率以及稅後純益率。
營業毛利等於營業收入減營業直接成本，營業毛利率即是營業收入的比例(營業毛利除以營業收入)，可以看出企業的競爭力，台股部份企業有50%以上的毛利率，表示其競爭力很強；營業利益為營業毛利減營業費用(廠租、薪資、研發、水電等，不會因為業務量的大小都必需支出的費用)，營業利益率等於營業利益佔營業收入的比率(營業利益除以營業收入)，代表企業在本業賺錢的能力；稅前淨利即是營業利益加營業外收支(來自非本業所得的所有收入與支出，如處分資產、利息、匯兌、租金收入、權利金收入等，反映企業資產的運作能力)損益，稅後淨利等於稅前淨利扣除所得稅，稅後淨利率等於稅後淨利除以營業收入，代表公司整體賺錢的能力。因此，企業三率的變化，將對其股價有著直接的影響力。
企業從賠錢到大賺，企業會先出現三率三升，所以三率三升其實是抓出飆股的好指標。反之轉為三率三降，將是展望隱憂的開始，股價下行的幅度將超過一般投資人的預期(例如2024年第一季的台積電財報即是這種情況)。
營業毛利率、營業利益率與稅後淨利率必須同時一起考量，最好的情況是同步增加，如果稅後淨利率大幅提升，毛利率與營益率卻只有小幅提升，那麼要留意獲利是來自於僅一次性的業外收入(例如2024年第一季大立光即是)。
我的投資哲學
股票價格的漲漲跌跌是正常現象，先以有題材的個股列為口袋名單，每季檢視口袋名單的三率變化，當查到YoY三率三升的股票(QoQ為增強研判參考)，加入觀察清單，並留意籌碼變化，適時切入佈局，同時追蹤月營收表現，YoY維持穩定或成長，在下一季的三率狀況，再決定是否淘汰換股或加碼。
