國際股市研究報告

普徠仕投資週報20230828

普徠仕投資週報20230828

 

美國市場

美股各項指標在上週表現不一,投資人似乎在對經濟和貨幣政策走向的混雜訊號做出反應。成長股表現優於價值股,受惠於人工智能晶片製造商NVIDIA的獲利和營收再次大幅超出預期。金融股在上週稍早回落,因S&P全球降低了五家地區性銀行的信用評級,部分原因是商業房地產貸款市場出現壓力。 

幾家零售商公佈了第二季業績,這可能對美國消費者的狀況提供了一個謹慎的畫面。百貨公司經營商梅西百貨公布了獲利下降的情形,並警告稱消費者謹慎情緒加劇,信用卡違約案例增加,使其股價急劇下跌。梅西的競爭對手諾德斯特龍 (Nordstorm) 在獲利和營收超越預期的同時,也提到信用卡逾期付款案例增加,發出了謹慎的展望。諾德斯特龍、折扣連鎖店Dollar Tree和專賣零售商Dick's Sporting Goods指出,獲利受到店鋪被大量竊盜衝擊。 

密西根大學於上週五公布了八月消費者信心最終數據,相較於七月接近兩年來的高點,該數據稍微下降,似乎是受到最近汽油價格上漲所引起的通膨預期上升影響。然而,該研究的首席研究員指出,「消費者持續受到強勁收入預期的支撐」,低收入消費者中對薪資增加的期望最為濃厚。每週的失業救濟申請報告顯示,證實勞動市場的健康狀況似乎持續維持,申請失業救濟人數為32萬,是三週來的最低水平。 

上週五,美聯儲主席鮑爾在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行年會上,對他如何解讀這些混合訊號給出了一些暗示。鮑爾承認,較高的利率減緩了工業生產和工資的成長,同時緊縮的銀行貸款標準也降低經濟活動的熱度。另一方面,他指出經濟成長仍高於長期趨勢,房地產部門在過去一年半急遽放緩後似乎正在「重新振作」。他總結說:「一如往常,我們在多雲的天空下靠星辰航行。」 

在鮑爾的演講之後,股票和債券投資人也可以這麼說,因為股票指標和債券殖利率都在上週大幅波動。美國10年期公債殖利率在週二觸及自2007年末以來的盤中高點(4.36%)後回落,上週收盤時相對平穩,殖利率為4.24%。在上週的大部分時間內,相對於公債,免稅債券的利率走升,這表明免稅債券相對於公債表現不佳,10年期和30年期的利率升至數月來的最高水平。 

在鮑爾的演講前,投資級公司債市場整週的發行量相對輕微,但市場上的三個債券發行案均超額認購。同樣地普徠仕交易員注意到,非投資級債券和銀行貸款市場似乎在央行年會之前主要處於停滯狀態。

 

 

歐洲市場

由於歐洲天然氣價格下跌,且人們對利率可能即將達到頂峰的預期增加,STOXX歐洲600指數上週漲0.66%,主要股市指數走升,義大利的FTSE MIB指數漲1.61%,法國CAC 40指數漲0.91%,德國DAX指數漲0.37%,英國FTSE 100指數漲1.05%。 

歐元區公債殖利率下降,德國10年期公債殖利率收盤時走低。經濟數據指出歐洲經濟正在減弱,促使金融市場調低了對未來利率上升的預期。 

由S&P全球集團編制的採購經理人調查的初步結果顯示,歐元區商業活動可能連續第三個月萎縮,製造業採購經理人指數(PMI)為43.7,比7月份稍有改善,但仍遠低於50的水平。與此同時,服務業的PMI指數降至50以下,結合兩個行業數據的HCOB歐元區綜合PMI指數從7月份的48.6降至33個月低點的47.0。

 

中國市場

隨著投資人對中國經濟前景變得更加悲觀,陸股上週走跌。藍籌的CSI 300指數和上證綜合指數上週均下跌,並加劇了今年以來的虧損。滬深300指數處於自2022年11月以來最低水平,而上證綜合指數則處於自去年12月以來的最低水平。恆生指數上週稍微上漲,但自前一週進入熊市以來,該指數也處於自11月以來的最低水平。 

令人失望的數據、通縮跡象、創紀錄的青年失業率,以及負債沉重的房地產行業持續存在的流動性問題,這些因素都導致了對中國經濟信心的侵蝕。成長惡化的跡象,以及意識到中國政府在應對下滑方面相對缺乏良好選擇,加速資本外流機率。根據彭博社的數據,在截至上週三的13個交易日內,海外資金從內地市場出售了相當於107億美元的資產,這是自2016年開始追踪數據以來最長期間。 

普徠仕分析師認為中國經濟的下行風險正在增加。此外,最近來自中國房地產和信託行業的一系列負面消息威脅著對經濟形成負面的反饋循環,這可能導致未來進一步的經濟疲軟。 

然而,從中國房地產行業出現系統性危機的風險似乎較低。此外,由於監管加強,包括信託在內風險較高的「影子」銀行體系的風險較前幾年小。因此,普徠仕分析師認為主要風險存在於其金融體系的周邊,有可能通過監管干預來解決。

 

 

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