普徠仕投資週報20230814
美國市場
投資人在權衡通膨數據與對最近長期利率上升的擔憂,美股主要指數在上週漲跌互見。價值股表現輕而易舉地勝過成長股,而道瓊工業指數則小漲0.62%。普徠仕交易員指出股市清淡交易量反映了暑假季節及財報季結束後的平靜。
糖尿病藥物治療肥胖和相關疾病的功效得到進一步證明,醫療保健股在上週得到提振;科技股則因擔心利率上升將降低未來利潤而表現不佳。另外,由於對美國聯合汽車工會罷工的擔憂日益加劇,工業股也走軟。
金融股在上週二穆迪調降10家中小型銀行的信用評等並將另外6家銀行列為降級觀察名單後,出現短暫抛售。其中穆迪提出資金成本以及銀行對陷入困境的商業房地產行業的風險。然而,隨著週間的進展,銀行股股價逐漸回升。
上週公佈的經濟數據整體相對清淡,但包括一些受到密切關注的通膨數據。上週四股市開盤大漲主要因為美國勞工部公布 7 月份 CPI月增0.2%,年增率達3.2%,略低於預期。當中機票價格的大幅下降有助於彌補住房成本的持續壓力。
然而,投資人對CPI數據的關注隨著時間減弱,上週五股市漲跌互現,PPI月增 0.3%略高於預期,PPI年增率來到0.8%,遠低於聯準會2%的總體消費者通膨目標。7月份PPI是近一年多以來首次出現回彈。
聯準會官員對通膨前景也有不一的看法。前週末,聯準會理事Michelle Bowman警告稱可能需要進一步升息,而紐約聯準銀行行長John Williams表示升息已接近尾聲,降息可能最快在2024 年到來。上週二費城聯儲主席Patrick Harker表示,他對目前保持利率穩定感到滿意,里奇蒙聯儲主席Thomas Barkin表示也贊成暫停升息週期。
至上週結束時,PPI數據持續推高 10 年期公債殖利率(債券價格與殖利率為反向走勢)。據普徠仕交易員稱,8 月份的再投資金流為市政債提供了推動力,市政債發行狀況十分活躍,新債普遍超額認購。投資等級公司債上週的發行量也很大,非投資等級債的新債交易也很活躍,儘管一年中這個時間交易量通常較低。
歐洲市場
泛歐 600 指數上週收盤變化不大,義大利政府決定對銀行利潤徵收 40% 暴利稅,以及對中國潛在經濟放緩的擔憂加劇,打壓了市場情緒。主要股指漲跌互見:德國DAX指數跌0.75%,義大利富時MIB指數跌1.09%,英國富時100指數跌0.53%,不過法國 CAC 40 指數則逆勢上漲 0.34%。
由於投資人權衡通膨壓力可能持續攀升的可能性,歐洲政府債券殖利率從週間低點反彈。10年期德國政府債券殖利率攀升至2.50%以上,瑞士和法國債券殖利率窄幅波動,在英國,由於強勁的經濟成長數據引發了人們對英國央行將繼續收緊貨幣政策的預期,10年期政府債券殖利率小幅走高。
義大利政府上週初宣布,因銀行未能將足夠的利潤轉移給存戶,將在2022年或2023年對銀行賺取的淨息差徵收40%的稅。這一出人意料的舉動引發了銀行股自3月份以來的最大跌幅,當時兩家美國地區性銀行倒閉,瑞銀集團出手收購了陷入困境的瑞士信貸銀行。這一反應促使義大利政府第二天發表澄清,表示將把任何徵稅上限限制在無風險資產的 0.1%。
歐洲央行(ECB)在最新經濟公報中表示,自6月升息以來,市場發展支持了2023年通膨將放緩但仍將長期保持在 2% 目標之上的預期。該公報指出由於國內需求疲軟,歐元區近期經濟前景惡化。即便如此,ECB認為通膨和經濟成長的前景仍然存在高度不確定性,這些言論引發了人們對官員可能在9月份暫停貨幣緊縮的預期。
中國市場
陸股上週回跌,因越來越多證據顯示中國的復甦可能已見頂,打壓市場情緒,上證指數跌3.01%,滬深 300 指數跌 3.39%,香港恆生指數跌 2.38%。
中國最新的通膨數據顯示,CPI和PPI自2020年11月以來首次同步下跌,凸顯了整個經濟的需求疲軟。7月份CPI指數年減0.3%,自2021年2月以來首次陷入收縮;PPI指數年減 4.4%,低於預期,但降幅較 6月份的-5.4%有所放緩。這一消息加劇了人們對中國已進入通貨緊縮的擔憂,抵消了國務院上個月宣布刺激消費支出的新措施後,人們對中國政府最新提振需求舉措的樂觀情緒。
企業新聞方面,中國最大的房地產開發商之一「碧桂園」因面臨流動性問題而未能支付兩檔美元債券的利息。根據上週五發佈的聲明,由於銷售額下降和再融資成本上升,碧桂園預計今年上半年將虧損450~550億元人民幣(62~76億美元)。碧桂園是少數尚未違約的大型開發商之一,其消息給中國房地產行業帶來了更多壞消息,由於資金短缺的開發商一直在努力應對銷售放緩和高債務水平,中國房地產行業多年來一直處於低迷狀態。
警語
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