AI、車用最大的受惠者:貿聯
◎王榮旭 CSIA/CFTA
各家大廠在庫存的困擾下，獲利都有不同的下修，但同時也有不少新應用誕生，而依照過去的經驗，新產品不論在報價及拉貨都較過往產品好上不少，從先前的電動車相關供應鏈、車用晶片等，在其他大廠受到下游高庫存水位而減少拉貨力道時，仍不時傳出產能供不應求的狀況，而最近這波浪潮開始轉移到AI相關供應鏈，其實這當中最大的受惠者就是貿聯(3665)，公司在收購歐洲子公司INBG後，成功打入全球工業應用，同時車用部分在美系客戶持續持續高持長拉貨下，公司今年營運不看淡。
近期公司各項產品線落底時間已定，先前5月法說會表示，併入新加坡Speed跨入的半導體設備線束及模組尚未落底，近期預計今年第三季會落底，第四季的表現則將持平，並且在等到明年後有望回復成長。另一方面公司的產品線及應用客戶持續增加，其中公司透過高速傳輸系統供應商Credo出貨主動式乙太網路纜線(AEC)給雲端服務供應商客戶(CSP)以及電器產品線開拓歐洲家用熱泵新市場及新客戶。由於主動式乙太網路纜線與熱泵皆屬於高毛利產品，今年毛利率及獲利有望成長。公司過去已經與Credo在AEC 項目合作4~5 年，主要出貨給一個Credo的雲端服務供應商大客戶。近期由於AI server建置需求爆發，AEC產品也成功打入另一個雲端供應商客戶，2024年產品出貨將放大量，讓AEC產品有機會從利基型市場，轉為主流市場。目前AI server需求，讓高速運算(HPC)產品線出現回溫。而傳統伺服器的市況也已經到底部，庫存去化差不多，今年下半年隨著Eagle Stream量逐漸增大，加上新平台Genoa發布，預計HPC 2023年全年仍有機會挑戰雙位數成長。展望2024 年，除了AEC 產品有明顯營收貢獻，AI及傳統伺服器對資料傳輸速度及電源供應瓦數需求提升，高速運算有望成為明年營收主要成長動能。
另外許多因通膨而受到影響到家電及消費性產品，貿聯也認為電器產品今年第一季已經落底，第二季開始公司的產品打入新領域、新客戶。歐洲熱泵銷量在政策支持下快速成長，根據統計，EHPA預期未來10年歐洲熱泵銷量將增長5.6 倍，年複合成長率高達21%。預估熱泵2024年佔電器中的比重也將持續上升，公司也看好其未來成長性，改善公司在一般消費性及家電產品的獲利表現，今年在AI、電動車以及半導體高速運算需求回溫下，今明年表現可期。
