長期投資所需的門道
法說會看端倪
年度結束,密集法人說明會,在資金往對的方向跑原則之下,企業對展望的評估極為重要,增加投資是對中長期投資人重要的指引明燈,因此,資本支出是內行人看門道的選項。企業為因應未來競爭,需要投入更多可以達到獲利的因子,然而資本支出是花費更多資金以達到賺更多錢為目的。但是支出項目就很重要,投資人務必深入研究。
資本支出(Capital expenditure 或 CapEx)在會計學上是指為了獲得固定資產(新廠房或新設備),或為了讓固定資產能延長耐用年限而流出的費用。在會計記帳時,資本支出並不是在支出的當年全部計入費用,而是按照使用年限折舊攤提的方式計入每一年的費用,在核定資本支出之後,新廠及新設備投產,生產力大為增加,即創造出更佳的資產報酬率,進而創造利潤。
今年己辧理法人說明會的企業當中,以台積電最為機構法人關注,台積電法說會公司財報顯示,2023(去)年實際資本支出304.5億美元(低於原先預期資本支出320-360億美元,隨後調整為將接近320億美元的低標),年減約12.3%。預計2024(今)年資本支出預估在 280 億至 320 億美元,先進製程占比約 80%,其他 10% 給予專業及特殊製程,另外 10% 給予先進封裝、測試、光罩等產能。
連續五個季度虧損南亞科,原通過去年資本支出預算為185億元,實際支出132億元,其中44億元將遞延至今年。今年資本支出將高過去年。預計約200億元(導入生產10奈米第二代製程技術(1B) 8Gb DDR4與16Gb DDR5產品)。
力積電法說會指出今年資本支出估計約18.4億美元,主要在銅鑼廠投資78%,其餘則為非銅鑼廠投資。去年資本支出6.5億美元,比預期8.4億美元減少。
台積電資本支出的成效說明
多年以來,台積電的資本支出持續增加,且以先進製程為主要投資項目,進而創造出良好成續,進而再推升公司價值,股票價格也水漲船高。自2011年以來,以年計的股價只有兩年下跌,股價年平均漲幅達19.87%,高於資本支出年平均值16.23%,更遠高於加權指數年平均漲幅6.83%。年度除息由每股約3元,上升到每股13元。台積電貢獻給長期投資的股東的股息,早己遠超過股東持股成本。若是以2010年底收盤(台積電收71元、加權指數收8972.5點)到2023年收盤(台積電收593元、加權指數收17930.81點),台積的漲幅為735.21%,加權指數漲幅99.84%,台積電的投資人之資本利得更是驚人。
如何長期規劃投資標的
功夫巨星李小龍名言:”我怕的不是練一萬招的對手,而是一招練一萬次的對手”。台積電是資金密集且技術層次高的產業,就是一直鑽研晶圓領域的專業性的製造,而不是多角化經營企業。雖然多角化經營可以分散風險。若是把資本支出分散在各領域,雖是分散風險,但也稀釋了其應有競爭力的品項的提升。
中長期投資人,可以研究有些企業在產品與產業的生命週期中,能創造出”人無我有、人有我優、人優我廉、人廉我量,人量我走”的經營法則,把資本支出集中火力在主力產品的競爭力提升。
