台股期貨研究報告

電子營收新高股「往下選」(萬寶週刊1485期)

張文赫

電子營收新高股「往下選」
◎張文赫 CSIA

上市櫃公司3月營收全數公布完畢,隨工作天數回歸正常,且大陸封城衝擊還未顯現,單月營收繳出3.82兆元史上第三高、同期新高的成績,年成長13.95%,助攻首季上市櫃整體營收突破10兆元大關,達10.5兆元,年成長13.07%,史上最強Q1,但由於進入Q2電子股淡季,加上大陸因疫情封城,電視PC、手機等需求下修的雜音,因此上游半導體如IC設計、晶圓代工等將有庫存調整的問題,反倒是過去受到缺料影響的下游廠如網通、IPC等,因為消費性電子降溫,使得長短料逐漸平衡,過去累積遞延的訂單可以開始出貨給客戶,進一步推升營收成長,因此三月營收創高的電子股要往下游選股,才能避開電子股的修正。

神準衝第一棒
網通股的領頭羊就是神準(3558),受惠缺料問題解決,出貨順暢下,前兩月營收營收16.83億元,年增33%,為同期最佳,自結前兩月EPS高達2.56元,已經傳營去年Q1,而3月營收更創下11.7億歷史新高,月增57%、年增64%,成為本波台股最強飆股,投信大幅買超。

神準為神腦國際集團成員,神腦持有約33.8%,業務包含企業無線通訊系統 (ERS)、企業網路安全伺服器(ESS)、網狀網路系統(MNS)及無線網路用戶端(CPE)等產品,具國際大廠研發製造(ODM/OEM)的經驗,並有自有品牌EnGenius銷 售網通產品,佔營收比重約9%。業務比重為wif i無線網路約37%、Switch有線網路約46%、VCM電話系統 約3%及其他約14%,,銷售區域以美洲市場為主占約90%,歐洲、亞洲、台灣各3%,其他區域1%。

神準目前共有12條產線,包括華亞廠9條、桃園廠3條,劃投入13億新建華 亞新廠廠房,新廠可容納目前一倍的產線,新產能預估將於今年Q4量產,可 支應神準3~5年營運成長。

智邦高階交換器受惠DATA CENTER拉貨
網通智邦(2345)早期經營模式主要替品牌廠商進行純硬體代工,在由品牌廠商銷售給終端客戶,近年公司轉向與軟體廠商進行合作或配合客戶本身設計的軟體,可直接提供終端客戶軟硬體整合性產品。

2021年受到供應鏈缺料、成本上揚、新興市場價格競爭等等多方因素影響,營收成長但獲利衰退,不過,去年Q4客戶結帳推升下,單季營收及獲利都有增長,全年營收來到596億元、年增9%、仍創新高,稅後淨利47.1億元、年減7%、EPS 8.44元。今年Q1營運受到深圳停工所干擾,2、3 月廠房停工但3月營收仍創下新高,年增30%,智邦看好今年客戶Cisco、Arista、Juniper企業與資料中心的需求,100G交換器會持續成長,400G成長力道更顯著,今年營收占比有機會達一成,而今年營收有機會挑戰雙位數,約一成的成長幅度。

智邦產能配置將趨於多元化,台灣除了竹南廠,之後也有竹北園區,而在台灣以外,也將考慮第三地建立生產製造基地,目前打算優先考慮東南亞,同時亦將視業務需求,評估其他地點的產能合作機會。為了提升製造產能調整彈性及節省每年生產外包費用,這次智邦決定將於新竹南寮物流園區長期承租7100坪土地廠房,租期預定為10+10年,加強台灣地區產能。

股價已經過半年的修正,已經充分反應缺料的影響,今年資料中心的建置下,將重啟成長軌道,股價低檔投信建立持股,200元整數關卡為支撐。

智易新產品發威 3月營收登高
智易(3596)受惠新款OTT STB出貨,以及WiFi-6、WiFi-6E規格的Router與Extender出貨比重提升,帶動Smart Home產品線營收季增,加上北美電信商客戶加速5G FWA服務,帶動行動相關營收向上,成為第一季營收主要動能,3月營收創下歷史新高36.2億,月增10%、年增6%。

Q2目前受到昆山封城,出貨暫延,但不影響訂單,目前訂單已經看到明年Q1,今年公司預估Q2營收大於Q1,下半年也會比上半年好,看好2022年因疫情加速推動全球數位轉型,水、電、網路成為維繫生活的重要基礎建設,影音串流、線上購物與線上學習等加速融入人類生活之中,頻寬升級帶動網通終端設備換機潮,PON、WiFi-6與5G FWA成為智易主要營運成長動能,面對缺料、運費高漲等不利因素仍在,但已經減緩不少,但大環境機會不錯,歐美頻寬計畫拉抬,5G市場起飛,在新產品、新客戶、新產能導入下,目標維持雙位數成長,全年有機賺一個股本。股價回測季線,投信買超。

振樺電3月創新高 谷底已過
IPC大廠振樺電(8114)受惠零組件到位,3月大量有效紓解手上爆滿的訂單,3月營收11.2億,月增53%、年增67%,創下歷史新高,3/22公司法說會透漏今年首季是營運谷底,全年營運將逐季向上,目前訂單能見度已到Q3,包括POS、美國比特幣ATM、美西機場KIOSK、歐洲充電樁板卡、國際連鎖飯店的自助Check in機台與瑞傳半導體測試大單都是新的成長動能。

振樺電去年下半年業績開始反攻,包含IPC、KIOSK及POS品牌都回溫,今年集團可望於旅遊娛樂市場解封、金融數位轉型及智能物聯(AIoT)應用落地趨動下,呈現逐季成長走勢。在新訂單,振樺電旗下瑞傳拿下半導體檢測設備大單,出貨規模推估逾3、4千台,將於首季底、Q2出貨,同時,瑞傳醫療相關訂單也將是今年重要成長動能之一,此外,振樺電今年在日本市場IPC與POS都有新客戶及新訂單,印度大客戶也積極拉貨,推升營運動能。

華碩(2357)日前完成對子公司瑞傳增持15%的動作,總持股來到45%,雙方深化策略合作,效益將從下半年開始浮現,明年擴大,與聯想合資子公司LPK的發展也已見到成果。股價帶量突破季線,投信買超。



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