國際股市研究報告

普徠仕投資週報20220110

普徠仕投資週報20220110

 

美國市場

隨著長期債券殖利率上升,股市從上週初的歷史高點回跌。對升息的預期增加了對未來獲利的隱含折扣,從而對成長股和以科技股為主的那斯達克指數產生了特別大的影響:該指數遭遇了近一年最大的單週跌幅。標普500指數中的科技股和醫療保健股表現尤為疲弱,而能源股則因國內油價回升至每桶80美元而走強,金融股走勢也很強勁。標普500指數1/3創下新高,然而普徠仕交易員指出,該指數的11個板塊中只有5個板塊上漲。在特斯拉公告去年第四季交車量超過預期之後,成為股價上漲的主要推動力。事實上,普徠仕交易員表示,如果剔除特斯拉、蘋果和亞馬遜等超大市值股票的漲幅,標普500指數1/3當天走勢幾乎持平。

 

在聯準會公佈12月中旬政策會議紀要後,1/5下午市場情緒明顯惡化。會議紀要顯示,政策官員已經討論過更快、更激進的升息,官方短期利率的第一次升息將在3月進行。官員們還討論了在聯準會升息後立即採取縮減資產負債表措施。出售聯準會8.8兆美元的美國公債和機構不動產抵押貸款證券中的一部分,也會對長期利率構成推升壓力。

 

上週公布的經濟數據也喜憂參半。供應管理協會(ISM)對製造業和服務業活動的衡量未能達到普遍預期,但仍顯示健康擴張;ISM調查還表明,製造商面臨的供應挑戰可能正在緩解。就業報告顯示,12月份雇主僅新增了19.9萬個職缺,約為市場預期的一半;平均每週工作時間也略有下降。另一方面,家庭調查顯示失業率降至3.9%,低於預期的4.2%,接近疫情大流行前的水平。12月平均時薪成長0.6%,超過預期的0.4%。相互矛盾的數據表明,許多美國人選擇了自營職業,特別是考慮到11月份創紀錄的450萬人辭職。

 

股價因經濟數據相互矛盾而呈現波動,但美國公債殖利率明顯走高。美國10年期公債殖利率觸及1.80%,為疫情爆發以來的最高點(債券價格和殖利率走勢相反)。市政債券的表現稍好一些,這受益於相對清淡的初級市場和全行業市政債券投資組合的積極資金流入。

 

投資級公司債券信用利差(即相對於美國公債的額外收益率和該行業相對吸引力的反向衡量指標)在上週初收緊;然而,隨著投資人消化聯準會會議紀要的鷹派基調,市場情緒似乎有所緩和,利差因此而擴大。由於利率上升和普遍的避險情緒,高收益債券的交易價格走低。更廣泛的風險市場似乎正在評估聯準會會議紀要的鷹派基調以及提前升息的前景。

 

歐洲市場

由於擔心歐洲央行可能會減少資產購買並加快升息以遏制持續的通膨,上週泛歐STOXX 600指數下跌0.32%;德國、法國、義大利主要指數上漲;英國富時100指數上漲1.36%,因為銀行和能源行業(這些產業包括該指數中一些市值最大的股票)上漲。

 

歐元區核心債券殖利率隨美國公債殖利率上升。美國聯準會12月中旬的會議紀要證明有必要加快升息步伐,這導致已開發國家政府債券的廣泛拋售。由於預期歐元區通膨數據走升,核心殖利率週五也跳升;英國公債殖利率廣泛跟隨核心市場;歐元區外圍債券殖利率也有所上升。

 

歐洲公佈了創紀錄的新冠肺炎感染數據,但大多數國家都沒有實施封鎖措施。在能源和食品成本飆升的推動下,歐元區的通膨在去年12月加速至創紀錄水平,消費者物價指數年增率上升5%,高於去年11月4.9%的通膨率。去年12月新冠病毒捲土重來重創了歐元區服務業並抑制了商業活動。IHS Markit的綜合採購經理人指數(PMI)從11月的55.4降至53.3,較初值53.4有所下調,是自去年3月以來的最低水平(採購經理人指數大於50表明經濟活動擴張)。到2021年底,通膨仍然居高不下,投入和產出成本增幅略低於11月的創紀錄水平。

 

中國市場

受到中國房地產市場持續動盪和美國聯準會強硬升息態度的影響,上週滬深300指數下跌2.3%,上證指數下跌1.7%。中國10年期公債殖利率從之前的2.793%升至2.837%,因投資人對中美殖利率溢價降低進行了調整,人民幣創下去年9月中旬以來的最大單週貶值幅度,反映出對美國貨幣收緊的預期;人民幣兌美元觸及三週低點6.3832元,隨後回升至6.376元。

 

經濟數據方面,去年12月財新製造業採購經理人指數從11月的49.9升至高於預期的50.9。央行數據顯示,受資金流入的提振,中國去年12月外匯儲備增加280億美元至3.25兆美元。

 

由於房地產市場低迷和高債務水平,中國資金短缺的房地產開發商正在努力應對前所未有的流動性緊縮,這繼續成為市場的頭條新聞。中國恆大在上個月錯過了8,250萬美元的離岸利息支付後,尚未錯過任何比離岸債務更優先的在岸債券的支付。

 

中國繼續封鎖西安市並在深圳重新實施旅行限制,香港還宣布了額外的限制,包括對來自美國和英國等八個國家的入境航班實施為期兩週的禁令。



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