國際股市研究報告

普徠仕投資週報20211115

普徠仕投資週報20211115

 

美國市場

股市因通膨擔憂而回落

因為投資人面臨的數據顯示通膨率創下三十年來的最高水準,股市從歷史高點回落。11/9(上週二),標普500指數自九個交易日以來首次下跌,結束了自2017年以來最長的連續上漲紀錄。在特斯拉執行長馬斯克宣布出售其部分股票的計劃後,非必需消費品股票領跌標普500指數。小型原物料產業表現最好,這似乎得益於拜登政府最近在眾議院通過的1.2兆美元基礎建設法案。

 

10月份消費者物價指數(CPI)上漲0.9%,遠高於0.6%左右的普遍預期,消息公布後11/10(上週三)上午主要指數大幅下跌。這一上漲使CPI年增上漲6.2%,為1990年12月以來的最高水準。能源價格飆升是罪魁禍首,排除波動較大的能源以及食品區塊的核心通膨也上漲了0.6%,超出預期。普徠仕交易員指出,長期公債拍賣反應不佳可能進一步惡化了股票投資人的情緒。

 

通膨擔憂掩蓋了就業成長的利多

大多數觀察者將通膨飆升歸因於持續的供應鏈問題,和因為新冠病毒消退以及更多人重新進入勞動力市場而增加的消費者需求。11/12(上週五),密西根大學的研究報告稱,由於對通膨的擔憂,他們的消費者信心指數跌至十年來的最低水準(66.8)。(相比之下,該指標在疫情大流行爆發後的2020年4月之前的最低點為71.8。)此外,該調查的首席經濟學家表示,“房屋、車輛和耐久財價格上漲的頻率比半個多世紀以來任何時候都高”。

 

通膨數據導致殖利率上升

通膨意外升高迫使美國公債殖利率走高,指標美國10年期公債殖利率上週收於1.58%左右。(債券價格和殖利率走勢相反)。據我們的交易員稱,在假期縮短的一週內,投資級公司債券信用利差擴大,波動較大且期限較長的公司表現略遜一籌。(信用利差反應投資人持有具有信用風險的債券與到期時間類似的公債的額外收益率)。我們的交易員在上週開始時觀察到高收益市場的強勢,主要因為在退伍軍人節假期之前大量的新發行量,以及買家活躍於不同信用評級和行業。然而,在通膨數據為聯準會升息時間表帶來更多不確定性之後,避險情緒佔據上風。

 

歐洲市場

由於持續的超寬鬆貨幣政策和對經濟成長的樂觀情緒幫助緩解了通膨擔憂,歐洲股市上漲。以當地貨幣計算,泛歐STOXX歐洲600指數上漲0.68%。德國Xetra DAX指數上漲0.25%,法國CAC 40指數上漲0.72%,英國富時100指數上漲0.60%。然而,意大利富時MIB指數下跌0.23%。

 

歐元區核心債券殖利率上升。雖然市場最初在歐洲央行發表鴿派言論後降低了對升息的預期,但高於預期的美國通膨導致預期逆轉,殖利率收高。外圍歐元區和英國政府債券殖利率大致跟隨核心市場。

 

歐元區9月份工業生產下降,但由於非耐用消費品產量增加,下降幅度小於預期。在秋季報告中,歐盟委員會(EC)將歐元區2021年的經濟成長預測從4.8%上調至5.0%。然而,它表示經濟現在面臨著“越來越大的阻力”,包括供應鏈中斷、能源成本上升以及新冠病毒病例數量的增加。歐盟委員會估計,歐元區經濟將在2022年和2023年分別成長4.3%和2.4%,預計2021年通膨率將達到2.4%,然後在2022年放緩至2.2%和2023年的1.4%。

 

中國市場

由於違約的陰影持續籠罩房地產業,市場猜測北京將宣布寬鬆措施以幫助該行業負債累累的公司,激勵中國股市上漲。滬深300指數上漲0.95%,上證綜合指數上漲1.4%。

 

生產者價格大幅上漲

在經濟數據方面,中國10月份生產者物價指數(PPI)從9月的10.7%漲幅加速至高於預期的13.5%,創下26年新高。然而,由於分析師指出中國有能力在外部需求強勁的情況下出口通膨,對停滯性通貨膨脹的擔憂仍然溫和。10月份銀行新增貸款較上月大幅下降,顯示貸款供應緊張可能對經濟成長構成阻礙,由於PPI飆升引發通膨擔憂,中國10年期公債殖利率較前一週上漲4個基點至2.946%。人民幣兌美元匯率升值0.1%至1美元兌換6.3961人民幣。人民幣是今年亞洲表現最好的貨幣,主要受強勁的國際收支、流入中國債券市場的資金,以及人行的支持給予了人民幣下檔保護。



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