國際股市研究報告

普徠仕投資週報20211108

普徠仕投資週報20211108

 

美國市場

鴿派聯準會宣布縮減規模,推動股市強勁上漲

由於相對溫和的聯準會政策會議、健康的經濟數據以及財報季的強勁尾聲,這些全都提升了股市人氣,上週股市取得令人印象深刻的漲幅。道瓊工業指數、標準普爾500指數和那斯達克指數均創下歷史新高;科技股和小型股表現尤為強勁,且成長股跑贏價值股。在拜登政府官員提到可能從戰略石油儲備中釋出供給後,油價從近期高點回落,壓低了能源股走勢。儘管大宗商品價格上漲和各行業供應鏈中斷,但毛利率仍保持良好,使財報季以持續強勁的業績告終。然而,股票投資人懲罰獲利低於預期的公司,似乎比獎勵獲利超出預期的公司更多。

 

聯準會宣布減債,但也減輕了對突然貨幣緊縮的擔憂

在11/3(上週三)聯準會政策會議結束時,聯準會表示將在本月晚些時候和12月開始將每月債券購買量減少150億美元。由於沒有具體說明12月之後的縮減速度,普遍預期的縮減公告使聯準會可以靈活地隨著經濟狀況的發展進行調整。會後發布的政策聲明和聯準會主席鮑爾的會後新聞發布會強調,決策官員仍估計近期的高通膨數據會緩和,在升息前需要看到勞動力市場進一步改善,這有助於減輕投資人對突然貨幣緊縮政策的擔憂。對於股票投資人而言,緊縮政策公告似乎顯得鴿派,使他們在聯準會會議後推動股市走高。

 

強勁的經濟數據

上週公布的經濟數據普遍強勁,表明隨著夏末新冠變種病毒浪潮的減弱,經濟獲得了支撐的力量。美國9月份工廠訂單成長0.2%,略高於市場預期;11/5(上週五)上午公布的10月就業報告顯示,非農就業人口新增531,000人,優於市場普遍預期,失業率則降至4.6%;勞工部還表示,8月和9月就業人口上修後,比原先預期的合計增加了235,000人。

 

公債受益於鴿派的聯準會

美國公債殖率利下跌,因聯準會暗示將採取耐心貨幣緊縮政策的訊息,從而導致債券價格上漲(債券價格和殖率利走向相反)。市政債券的表現略優於美國公債。據普徠仕的投資級公司債交易員表示,由於新供給增加和亞洲買家需求疲軟,信用利差在上週初擴大。聯準會會議結果振奮了投資人對投資級公司債的信心,導致上週晚些時候利差收緊;高收益債券市場上也出現了類似的情況,市場交易員指出,聯準會精心傳達的縮減規模公告促使投資人增加在高收益債券的風險。

 

歐洲市場

強勁的企業獲利結果以及歐洲央行(ECB)發出利率將在一段時間內維持低點的訊息,推動歐洲股市上漲。泛歐STOXX 600指數收高1.67%,德國DAX指數上漲2.33%,法國CAC 40指數上漲3.08%,意大利富時MIB指數上漲3.42%。因為英國央行(BoE)意外地維持利率不變後,英鎊兌美元走弱,英國富時100指數上漲1.25%。在歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)反對2022年升息後,歐元區核心債券殖率利從早些時候的高點回落,她反對的理由是央行預期通膨在中期內將維持“低迷”。英國央行維持利率不變後,核心殖率利進一步下跌,外圍歐元區債券殖率利和英國公債殖率利也下跌。

 

拉加德在里斯本的一次活動中強化了她對央行政策立場的訊息,稱明年加息“非常不可能”,且融資條件必須保持有利。她表示,“在我們對利率的前瞻指引中,我們明確闡述了利率開始上升之前需要滿足的三個條件”;“儘管目前通膨飆升,但中期通膨前景仍然低迷,因此明年這三個條件不太可能得到滿足”。

 

中國市場

因有關房地產行業陷入困境和全國新冠病毒疫情日趨嚴重的頭條新聞抑制了市場情緒,滬深300指數下跌1.4%,上證指數下跌1.6%;由於感染人數飆升至近三個月高點,許多地方重新實施管制令人們擔心供應鏈限制會抑制中國的經濟成長前景。反映避險情緒,中國10年期公債殖率利從前一週的2.989%下跌8個基點至2.908%,而人民幣兌美元匯率上漲0.16%至1美元兌換6.3995人民幣。

 

佳兆業集團控股成為中國規模達5兆美元的房地產行業中最新一家揭露其存在債務問題的房地產開發商。佳兆業資產出售計劃是在該公司未能支付理財產品和為理財產品提供110億美元債券擔保後產生,並表示其面臨前所未有的流動性壓力。中國房地產行業正在努力應對不斷加深的流動性危機,這反映在海外債務違約潮、信用評級下調以及主要開發商股票和債券的拋售中。上週早些時候,官媒引述總理李克強的談話,經濟面臨下行壓力,決策者將維持經濟運行在合理範圍內,並採取措施支持工業部門。

 

在經濟方面,中國官方製造業採購經理人指數從9月份的49.6降至10月份低於預期的49.2;10月份是工廠活動收縮的第二個月,除了工業成長放緩、房地產行業陷入困境和消費不慍不火之外,中國還在努力應對日益惡化的電力緊縮。



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