台股期貨研究報告

台積電喊漲 族群大搬風挑誰?(萬寶週刊1453期)

王榮旭

台積電喊漲 族群大搬風挑誰?
◎王榮旭 CSIA/CFTA

晶圓代工產能供不應求,龍頭台積電今年上半年凍漲,今年Q2毛利率50.04%險些跌破五成,近期傳出將調漲晶圓代工報價,不論成熟製程及先進製程皆同步上漲,其中成熟製程調漲幅度最大約兩成,屆時毛利率有望回升至以往高水準53%。晶圓代工產能預計將持續吃緊到2022年,新產能最快要等到2023年開出,以目前市況誰能拿到產能誰就能大賺,IC設計業者為了確保拿到產能難免重複下單,台積電全面調價,其餘二線代工業者聯電、世界先進也出招,保量保價」新合約鎖住利潤,最主要是為了避免景氣反轉時產能過剩。晶圓代工景氣大好,大盤回檔時法人反而逆勢加碼,聯電外資連2月大買,7、8月份合計買超55.7萬張,投信8月買進約4萬張,融資單月大減6.7萬張,籌碼流進法人手中相對乾淨,產能滿載加上漲價效應,毛利率及營益率有望往上提升,全年獲利估4~5元,目前本益比相對低,將來法人點火股價隨時創高。世界先進則是守住缺口,投信八月大買6661張,雖然融資沒出現減幅,但融資使用率僅1%,持續看好晶圓代工景氣。

晶圓代工漲價IP股受惠,股王力旺領漲
晶圓代工漲價恐壓縮IC設計業者獲利表現,我認為仍須看個別廠商而定,像是高階晶片以及量大的晶片商反而較不受影響,晶片龍頭聯發科遭市場認定受影響大,聯發科主要投片高階製程居多,固然受漲價影響,但主因仍在中國手機市場衰退,加上高通5G晶片市佔後來居上,近期股價走勢疲軟無法站上季線,其他像是矽力-KY、信驊、祥碩股價受利空影響不跌,股價也都站回先前高點。IP股反而是受惠族群之一,權利金隨著晶圓代工價格按比例收取,股王力旺在投信追捧下,股價再創歷史新高來到1630元,其餘IP族群創意、世芯股價也將挑戰前高。

智原獲集團產能支援,本益比最低
本益比且股價最低的IP股屬聯電集團旗下智原(3035),今年上半年EPS1.41元,上半年獲利已超車去年全年1.08元,全年獲利估可達3元,換算本益比33倍左右,今年ASIC接案量仍維持高檔,尤其28奈米設計委託量爆發,其中NRE訂單金額逐年成長,且今、明年量產營收成長幅度大,產能又有母集團支援,投信自4月下旬起買進後,股價從70幾元衝到123元創2008年來新高,漲多回檔投信小有調節,近期已見法人回補,後勢看好。



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