台股期貨研究報告

新科股王的群聚效應(萬寶週刊1439期)

莊正賢

新科股王的群聚效應
◎莊正賢

台灣疫情當前,群聚人人避之唯恐不及,不但保持社交距離,甚至台灣民眾自動自發在家不出門,一起度過這次的難關,回到台股身上,經過5月初的震撼教育後,市場對於確診人數或是校正回歸的上升,延長三級警戒至6月中旬,利空已經鈍化,而美國科技股的那斯達克、費半指數紛紛站上了月、季線轉強,帶動台股電子股出現終級反彈,其實新科股王矽力-KY(6415)逆勢創下歷史新高3675元,狠狠拉開與大立光(3008)間的差距,資金從傳產股重回IC設計類股,這是新科股王矽力-KY所帶動的「群聚效應」,拉開IC設計股的本益比及比價空間。

千元IC設計先創高才有比價空間
高價股能創新天價,這表示有「大戶」在照顧,更何況千金級的個股,這麼貴的股票一般散戶是買不起的,新科股王矽力-KY這波的大戶就是外資+投信,一個類股的股王能在大盤不穩時續創高,就代表資金的流向,看到包括信驊(5274)站穩2000元大關,譜瑞-KY(4966)再創歷史天價1500元,祥碩(5269)跌最低到955元,這波反彈也到季線1400元,這4檔千金股的「大戶」都是投信或是外資,這種高貴的個股不斷的創高,就能帶動整個IC設計類股吸納資金。

IC設計的龍頭聯發科(2454)在Q1 EPS 16元的財報利多下,一度攻上1185元,隨著印度新冠肺炎疫情惡化,智慧手機的換機潮失靈,而中國5G手機終端浮現疲態的影響,OPPO、vivo、小米、新榮耀都下修部分零組件訂單,又擔憂高通更激烈的競爭可能延續至2022年,導致聯發科一度股價跌回821元,但仔細評估,印度市場約占全球智慧型手機市場11%,又以4G手機為主流,聯發科4G以下營收比重大幅下降,印度疫情爆發對聯發科營收影響不大,中國5G手機由於Q1大幅成長,Q2回溫正常,下半年面對蘋果的新iPhone的競爭,中國品牌是必要先將市場庫存消化,再來推出旗艦機應戰。聯發科2021年的5G智慧手機晶片因為有台積電的幫助,競爭對手高通沒有代工產能,大幅搶下市佔率,年底將推出的新世代5G手機晶片天璣2000搶攻OPPO、Vivo等品牌大廠訂單,天璣2000將會同時推出兩款,一款支援毫米波及Sub-6頻段,另一款則僅有Sub-6,更將成為聯發科2022年上半年搶攻市場的主要利器。股價維持在900~千元之間整理,長線看好聯發科的競爭優勢,將重回千金。

IP股王力旺(3529)受惠晶圓代工產能不足,TDDI、OLED、ISP、DRAM以及 Switch等產品陸續進入量產,12吋權利金貢獻加速,加上其銷售單價提升,預計年底前,對公司營收貢獻將首度超過8吋。繼28奈米後,Q1 16奈米以下的應用也已進入量產階段,並開始貢獻權利金,同時7奈米產品也將在下半年量產,有助權利金成長,力旺Q1已完成155個案件的設計定案,再創單季新高,顯現客戶對公司IP的需求相當強勁,尤其 12 吋方面,力旺開發的6奈米、5奈米加強版晶片,皆會在今年完成可靠性驗證,5 奈米加強版更會在今年進入量產,與聯發科一起預約下檔千金股。

IP股跟上千金股腳步
有了千金股上漲,比較空間就變大了,愛普(6531)4月一度攻上937元,本波對最低回到516元,今年轉型成功,物聯網及人工智慧兩大事業營收回升,Q1 EPS 4.73元,第二季展望樂觀,受惠PSRAM需求暢旺且價格續漲,與晶圓代工廠力積電、台積電合作的晶圓堆疊晶圓(WoW)持續進展,未來將出貨中國挖礦廠商,4月合併營收月增5.1%達5.18億元,較去年同期成長90.9%並為歷史次高,股價帶量突破月線,逢低拉回站買方。

好公司遇到倒楣事,用在世芯-KY(3661)再貼切也不過了,公司的產品沒有問題,但在上個月因最大客戶飛騰遭美國列入實體清單,股價一個月內從4/9的900元之上暴跌,最低來到363.5元,由於飛騰佔世芯-KY營收25%,真的是很「衰」。公司預計買回千張庫藏股,這次是繼2018年後,再度實施庫藏股計畫,每股買回區間為280~720元,顯現公司對長期營運的決心,依據先前買回紀錄,世芯2018年原訂買回2000張,實際買回1925張,執行率高達96%,信用相當不錯,股價也展開反彈。展望Q2,撇除飛騰影響,受惠其他中國客戶的7奈米 HPC專案持續量產,加上北美客戶案件進入設計定案,營收展望正向看,全年營收、獲利則維持年增2成以上,飛騰事件充分反應後,股價在底部打出三重底,持續往年線反彈。

鈺太攻400 瑞昱、聯詠顯得低估
音訊IC的鈺太(6679)是微機電(MEMS)麥克風IC設計公司,依照產品與營收佔比來看,A-MIC(類比型麥克風)約佔10~15%、D-MIC(數位型麥克風)約佔70~75%,其餘包含音頻訊號處理IC、電源管理IC等約佔10~15%。Q1 EPS 3.07元,受惠於遠距辦公、教學需求再增溫,加上TWS出貨持續旺,4月營收創下新高,預估5月再月增10%,而毛利率也有望受惠於產品組合、成本結構優化等因素推動之下,拚從上季38%再增至40%,單季獲利水準也將再挑戰新高,全年EPS上修到15~16元,投信作帳,股價漲到400元之上,本益比拉開到25倍之上。

相較下來,同樣Q1業績大幅成長的瑞昱(2379)EPS 5.98、聯詠(3034)EPS 9.66元,全年EPS分別 23、51元,股價在450、500元附近,本益比都只有20、10倍,並且公司規模大,現金流足夠,可以加價搶產能,長線具備競爭力,股價也低估。

低本益比IC股有反彈空間
面板驅動IC是本益比最低的IC股,幾乎都只有10倍左右,前幾期週刊都有詳細分析,天鈺(4961)Q1 EPS 4.78元、4月EPS 2.88元,敦泰(3545)Q1 EPS 4.24元,矽創(8016)Q1 EPS 6.55元,營收仍維持逐月走高的泰是,目前股價皆重新突破月、季線轉強,若拉回測月、季線站在買方,本益比10~12倍。

電源管理IC致新(8081)Q1 EPS 4.66元,超乎預期的好,受惠於筆電、面板相關產品在宅經濟的需求之下所帶動,目前仍處供不應求的狀況,Q2營收成長挑戰雙位數成長,加上先前產品調漲,也將陸續反映在毛利率表現上,Q2跳戰5元,全年EPS 20元,本益比11倍,投信大買,股價站穩月季線。

記憶體IC晶豪科(3006)營運重心在利基型DRAM、NOR Flash、SLC NAND等利基型記憶體,今年因記憶體市場逐漸復甦及宅經濟的需求,包括三星、美光、海力士等國際大廠都看好今年是記憶體的超級循環年,尤其在這國際大廠將產能轉往DDR4,讓DDR3的供需缺口擴大,漲價幅度擴大,晶豪科最受惠,今年前4個月EPS 3.69元,全年估11元,本益比12倍,股價突破季線,若有回測可以留意。



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