台股期貨研究報告

三檔百元級的IC年潛力股(萬寶週刊1435期)

莊正賢

三檔百元級的IC年潛力股
◎莊正賢

儘管IC設計出現重複下單聲浪,但半導體市場搶貨潮仍未停歇,8吋晶圓代工廠聯電(2303)傳出新一輪漲價,甚至一路漲到至2022年,因聯電代工價格上揚,但台積電(2330)目前仍維持不動,只取消2022年的折讓優惠,聯電的8吋代工價格已經超過台積電,更將因此驅動新一輪晶片廠漲價潮,聯電股價創下20年新高62.7元,由於晶圓代工出現結構性的轉變,上游的IC設業者也因應成本的提高,漲價轉嫁給客戶,最明顯的就是面板驅動IC,聯詠Q1 EPS 9.66元,天鈺單月EPS更是三級跳,3月EPS跳升到2.25元,群聯(8299)因為控制IC大缺,也進入新一波漲價,因此今年有拿到產能的IC設計股,都會是大飆股,有三檔拿到晶圓代工廠能的IC股,還在百元之下,未來非常有機會晉身百元等級。

偉詮電拿到台積電產能 打入蘋果快充
由於5G手機功耗高於4G手機,品牌大廠除了加強節省功耗技術之外,另外便藉由快充技術讓裝置充電時間大幅縮短,以提升使用者體驗,當前舉凡蘋果、三星、OPPO及Vivo等品牌手機大廠都在其下機種全面導入快充技術,而蘋果在iPhone 12停止附贈充電器,中國手機品牌廠也跟進,這使USB-PD晶片需求大幅增溫,但是在晶圓代工產能有限下,USB-PD晶片成為各家手機品牌大廠爭搶的新寵兒。

USB-PD IC設計廠偉詮電(2436)推出多款USB-PD充電器完整解決方案的設計,其中包括20W、27W、45W及60W USB Type-C AC/DC解決方案方案,可應用在智慧型手機、平板電腦、筆電以及掌上型遊戲機等快充智慧行動裝置,其中,新推出的USB-PD晶片可支援最新版iPhone的快充規格,另外也可被導入在高通Quick Charge 4+快充模式,全力鎖定蘋果及非蘋陣營市場,目前蘋果及華為、小米、OPPO等大廠將開始導入偉詮電的USB-PD晶片,下半年iPhone 13要問世,台積電代工最新的A15晶片,而總不可能只有iPhone 13但沒有充電線,這樣蘋果怎麼賣?所以台積電有給偉詮電成熟製程的晶圓代工產能,因此晶圓代工、封測產能全力支援,2021年的USB-PD晶片出貨動能大幅提升,平均單月出貨量上看1500萬套水準,相較2020年同期將近翻倍成長,而筆電視線在最熱的產品,NB也搭配USB-PD晶片,2019 USB-PD在筆電滲透率僅15~20%,去年已提升至35%,今年滲透率將一舉提升至60%以上,帶動去年偉詮電USB-PD晶片出貨量翻倍,達1.4億顆,創下歷史新高,今年有台積電的幫忙下,今年USB-PD晶片出貨量2億顆起跳。

隨著8吋晶圓代工價格漲價,偉詮電證實,為反映成本增加,全產品線包括電源管理晶片、微控制器將自4/1起全面漲價,漲幅約10~20%,客戶也買單,訂單能見度直達年底。3月營收達2.98億、月成長53.5%、年增39.6%,創下單月歷史新高,累計Q1合併營收為7.53億、年增58.5%,創下單季歷史次高,單季EPS 1元,Q2上看1.5~2元,推估全年EPS 6~7元,目前股價創下92.1元段新高,遲早會突破百元關卡。

MacBook Pro下半年登場 創惟獨家供應商
蘋果下半年推出二款全新設計搭載Mini Led的MacBook Pro,有數個重大設計與規格變化,其中一個是配備SD卡插槽與HDMI接口,預測今年整體MacBook出貨量將年增25%至30%達2000萬台,創惟首度成為蘋果下半年全新設計MacBook Pro SD卡的獨家控制晶片供應商,是繼譜瑞後,國內第二家IC設計公司正式導入蘋果供應鏈。

過去創惟長期以來訂單主力來自於微軟作業系統、Google的Chromebook筆記型電腦及桌上型電腦,創惟取得全新設計MacBook Pro的SD卡插槽的獨家控制晶片訂單後,等於具有支援全球三大作業系統的高度競爭力,並成為在市場競爭的最大優勢,具有重大意義,未來有助於取得更多Apple品牌與第三方廠商的配件訂單,也預期未來創惟也是Mac升級高速傳輸USB 4.0的潛在受惠者。

除此之外,英特爾、超微等平台大廠正在力推USB 4介面,創惟是國內少數具備USB實體層開發能力的IC設計廠,當前亦開始著手研發USB介面的USB控制IC產品線,隨著USB 4市場需求持續提升,創惟後續有望卡位進入USB 4供應鏈。

今年以來台股的IC設計漲是凶猛,不管是享受到低庫存紅利的低價IC設股,還是有拿到產能具備業績支撐的IC股,都全面大漲,但創惟在去年創下90元13年新高後,今年以來沒有漲過,反而築了8個月的底部,下半年在蘋果MacBook Pro的換機潮下,股價將有機會往百元邁進。

MCU缺貨的最大受惠股新唐
MCU廠受惠客戶需求強勁,近期開始全面停止接單,盛群(6202)正式發出通知,即日起暫停接單,預計5月上旬確定晶圓廠提供的2022年生產片數,才會開放接受 2022年交期的訂單,同一家MCU廠松翰(5471)也確定暫停接單,中國MCU廠靈動微電子、瑞芯微先後宣布4/1起晶片產品價格不同程度調漲, MUC的交期長達24~52周,全球大缺貨。

MCU大廠新唐(4919)去年Q3正式併購日本Panasonic半導體部門,並將其更名為NTCJ,併購後具備一座8吋廠、兩座6吋廠,因此具備自有產能可以自給自足的能力,大幅受惠這次MCU的缺貨漲價潮。

過去Panasonic 時代由於受很多日本傳統的制度、管理、產線等既有問題影響,使成本高居不下,連年虧損,而新唐入主後,效仿台灣既有的垂直分工模式,將NTCJ產線多元外放給晶圓代工廠、封測廠。在併購前NTCJ都是內銷給Panasonic為主,營收佔比約50%以下,且內銷的產品都要加上Panasonic Logo,因此難以賣給其他客戶,但現在拿掉Logo後可以賣給包括三星、LG等新客戶,將有望拓展更多客戶群。新唐將NTCJ 重新劃分為Sensing、IoT、BMS/Motor、MOSFET四大業務,四個部門規模、資源相近,讓領導人自由表現,並要求自負盈虧,期許藉由良性競爭的方式激勵各部門發展。

去年以70億元併購的日本Panasonic半導體部門,當時市場解讀買貴了,一個虧損連連的公司,盡然還要70億,新唐光打虧損就不知道要認列多久,但沒想到一場疫情扭轉了這樣的狀況,新唐喊出NTCJ 8年將貢獻2.7億美元投資收益,折合新台幣約78億元,平均1年貢獻近10億的獲利,以新唐目前38億的股本來看,一年將貢獻2.5~3元,這還是不列入漲價的估計,而後疫情時代下,推升IC漲價風潮,現在來看來新唐確實只花70億併購是撿到了大便宜,2月EPS雖然還虧損0.11元,但併購效應大幅展現,月營收從過去的7、8億,跳升到今年3月39億創下新高,醜小鴨即將要變天鵝,只要虧損認列結束後,獲利就會三級跳,屆時新唐就會成為年賺5元以上的IC設計公司,歷史天價84.7元會來挑戰,長線也具備百元的實力。



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