台股期貨研究報告

拜登端2兆牛肉 誰受惠?(萬寶週刊1432期)

莊正賢

拜登端2兆牛肉 誰受惠?
◎莊正賢

美國3月初才推出1.9兆美元的新一輪新冠紓困方案,緊接著美國總統拜登3/31又端出新牛肉,公佈了他上任以來最大的利多,2.25兆美元的「美國就業計劃」,這是拜登經濟復甦計劃中的第一部分,更是二次世界大戰以來,規模最大的美國就業投資,著重於對基礎設施、製造業、清潔能源、護理產業以及科技研發的投資,「美國就業計劃」的最終目的就是讓美國能戰勝中國,而美國這樣大撒錢的利多下,台廠自然能吃到美國重返榮耀的新商機。

拜登的第一階段基建計畫分為5大類投資
1.6210億美元用於改善交通基礎設施,如橋樑、道路、大眾運輸、港口與機場,以及促進清淨能源產業發展,如電動車等,其重中之重非電動車莫屬,該項目將達到1740億美元,約占整體交通運輸投資的28%,占比最大。拜登預計在2030年以前,在全美建造50萬座電動車充電站,並將聯邦政府的5萬輛柴油公務車換成電動車,同時也將為電動車提供減稅等優惠措施。另外約1150億美元用於整修道路橋樑,目標包括翻新長達2萬英里的道路與高速公路,並修復1萬座橋樑。850億美元用於大眾運輸系統的現代化,800億美元用於美國國鐵積累越來越多的維修計畫,以及該公司的改善與路線擴張計畫,此外,機場、港口和水道都將獲得改善。

2.4000億美元用於老年與殘疾人士照護、擴大醫療補助,以及提高護理人員薪資,加速長照發展。

3. 3000億美元用於改善飲用水基礎設施,包括全面更換鉛管,以及擴大寬頻連網與升級輸電網路,其中1000億美元用於在全美建設高速寬頻網路,目標是達成寬頻上網的普及化,並降低連網費用,大幅拉升網通、光纖的需求。

4.3000億美元用於建造與整修社會住宅,以及興建與升級學校設施。

5.5800億美元用於促進美國製造與研發工作,以及強化就業培訓,這部分約有3000億美元將投資製造業,包括為國內技術和關鍵產品之生產提供支持,約500億美元將投入半導體製造與研發,1800億美元用於清淨能源、減少排放與氣候變遷方面的研究。

其中,台灣廠商能夠吃到大商機的在電動車相關潔淨能源、寬頻連網與升級輸電網路、整修社會住宅、修復橋樑等基礎建設以及興建與升級學校設施、半導體的製造與研發。

拜登帶隊推電動車節能減碳
美國面對電動汽車產業的投資時,美國的插電式電動汽車市場只有中國的三分之一,而「這種情況必須改變」,所以拜登提議投資1740億美元,用以「贏得電動汽車市場」,這其中包括在2030年前建立50萬個電動汽車充電站,擴大購買電動汽車的消費稅激勵,將20%的校車更新為電動汽車,並通過聯邦採購加速聯邦車隊的電動化。

拜登將美國政府約65萬輛轎車與卡車車隊更換為電動車,此計畫有望為美國汽車工業、汽車供應鏈和汽車基礎設施,從零件、材料到電動車充電站建設創造100萬個新工作,此外,拜登支持為消費者提供買電動車的新折扣,獎勵民眾用舊車換新電動車,並鼓勵製造業建立或改組工廠以組裝電動車和零件,例如鴻海在威州擬變更製造電動車,其中拜登誓言目標先要建造50萬座電動車充電站,這一點將是未來4年擴大電動車的發展的先決條件。

台灣廠商過去以來其實就是特斯拉最好的夥伴,而特斯拉Q1單季交車量達18.48萬量,超出市場預期的16.8萬輛,年增76%,儘管整個汽車行業面對晶片短缺和各種供應鏈問題,特斯拉今年全年交車量可能會超過85萬輛,中國蔚來汽車Q1銷量也大幅回溫,達2萬輛423%,這也有利於台廠電動車供應鏈。

護國神山之一的台達電(2308)為國內早期就投入電動車、充電槍市場的業者,也是特斯拉的供應鏈,去年因疫情導致電動車充電基礎建設進度延遲到,帶動下半年電動車相關業務營收月月創高,今年台達電的電動車馬達與電源的150億元營收目標將可望達成,同時台達電也加入全球再生能源倡議組識RE100,承諾台達全球所有據點,將於2030年達成100%使用再生能源及碳中和的總目標,為台灣高科技製造業中,首家承諾於2030年達到RE100目標的企業,完全符合拜登的清潔能源政策,可以說是台股權值股中最受惠的個股,股價前波高點325元勢必會再突破。特斯拉的正規軍貿聯-KY(3665)3月營收21.7億新高,股價突破季線轉強,挑戰前高325元,和大(1536)也有機會挑戰前高130元

健和興(3003)約16%營收來自於兩輪、四輪相關車用連接器、充電槍等產品, 今年前兩月稅前獲利已賺贏去年Q4表現,前2月每股稅前EPS 0.96元,在拜登50萬座電動車充電站利多下,股價也創下波段新高70.5元。

主攻充電槍的飛宏(2457)從電動車充電樁與福斯集團保時捷合作,僅需5分鐘即可完成行駛 100km所需的電池充能,新款保時捷電動車Taycan推出後大熱賣,股價也創下38.9元波段新高。

胡連(6279)Q4 EPS 2.99元,季增86.9%、年增41.7%,今年車用乙太網路連接器新產品即將正式出貨,且為反應上游材料成本上揚,於3/1起陸續調漲價格,今年上半年將遠優於去年同期,由於Q3末進入旺季,下半年營運將優於上半年,股價剛打出底部,外資大買。

美國聯邦政府65萬輛公務車將汰換為電動車,目前美國傳統燃油校車保有量約有50萬輛,每年新車數量約5萬輛左右,為升(2231)在2018年起開始與美國Thomas Built Buses (TBB) 合作研發77GHz毫米波行人偵測雷達系統,經過3年的研發、路測,進入收割期,今年2月獲得美國校車採購大單,採購金額高達1.69億美元(47.3億台幣),帶動3月營收4.44億創下新高,助為升搶得電動車供應鏈關鍵地位,估計美國校車訂單在2021年將貢獻20億元,後續還有逾百萬輛美校車、公務車汰換商機,股價剛打出大底,今年EPS會大幅成長。

基礎建設帶動鋼鐵股走多
2017年美國基建投資中傳統基建佔比略超過42%,而拜登計劃中基建投資資金超過57%投向了傳統基建領域,從美國的傳統基建投資結構上來看,能源領域和交通運輸領域分庭抗禮,而此次拜登投資計劃在傳統基建領域中,對交通運輸的投資規模明顯超過了能源投資,目標在於翻新長達2萬英里的道路與高速公路,並修復1萬座橋樑、改善機場、港口和水道,建造與整修社會住宅,以及興建與升級學校設施,這些建設都必續用到鋼鐵,而國內龍頭廠中鋼(2002)

最受惠的一定是鋼廠集中在美國的大成鋼(2027),現在被稱為是「工業版亞馬遜」,從傳統製造業轉型成最大的工業產品通路商。今年一開始美國商務部對自18國進口的普通鋁合金板展開反傾銷調查,最終判定結果出爐,台灣產品反傾銷稅率為17.5%,低於去年10月初步裁定18.02%,在18個國家中介於中間水準,相較主要競爭國印度、印尼稅率逾30%,台灣仍具有相對優勢,這對大成鋼就有很大的競爭力。大成鋼2018年切入鋁業通路,順勢併購美國鋁業工廠,自從美國將中國進口的鋁反傾銷之後,由於大成鋼掌握通路,去年Q3起疫情趨緩後逐步復工,鋁捲板產品量價齊揚,美國鋁板供需失衡,開始課徵反傾銷稅後,預計整體供給將更加吃緊,大成鋼美國廠鋁捲板每月產能約1.3萬噸,占美國供給約4成,大成鋼庫存水位仍有約20萬噸。2月營收有過年因素下,成長到66.2億,月增5.2%,3月將再創新高,Q1獲利會出現大跳升,預估單季EPS 1元,股價在拜登政策的利多下,連續兩根漲停,長線有往50元邁進的空間。

國內特殊鋼主力廠榮剛(5009)同樣受惠歐美進口關稅壁壘陸續出現鬆動曙光,將為公司出口業績帶來助益。榮剛主要外銷產品為工具鋼及模具鋼等特殊鋼產品,公司表示近期美國市場的接單狀況佳,就是受惠於美國軌道基礎建設需求。原料方面,榮剛合金金屬採購策略得宜,近一波原物料價格高漲時也發揮效益,凸顯成本控制綜效,有助榮剛獲利維持正向表現,此外,隨著台南房地產市場價格飆高,榮剛趁著高檔行情,在柳營工業區擁有三個廠區,將視需要展開資產活化,面積5000坪上下,今年業內業外皆美,股價還在相對低檔區。

目標8年內全美網路覆蓋率100%
拜登3/31呼籲國會推出 8年內1000億美元的高速網路政策,以擴大美國高速寬頻的覆蓋率,降低網路費用、強化公平競爭,並計畫將在無網路服務的地區優先建置網路基礎設施,由地方政府、非營利組織和合作企業擁有、經營或附屬在旗下,因為這些機構轉虧為盈的壓力較小,這個8年千億美元的網路計畫,是台灣網通廠的大機會。

以中磊(5388)來說,看好2021年全球5G建置帶動CPE產品逐漸增量,而WiFi 6與光纖、DOCSIS 3.1等固網升級動能也持續強勁,而中磊轉型直接供貨後,除了在北美市場持續取得電信商訂單以外,自中美貿易戰之後,也受惠於地緣政治在歐洲與東南亞等區域取得來自大陸競爭對手的市場份額,中磊建置於台灣、中國、菲律賓及印度等4地的多元生產基地將發揮靈活異地互補之調度功能,迅速滿足客戶及營運需求。3月營收33.9億元,較去年同期營收24.2億元,年增率40%、較上月營收成長8%,累計Q1營收達95.8億元,年成長率達41%,單月及單季營收皆創歷年同期新高,股價剛打出大底。

智易(3596)去年全年EPS 8.36元,創歷史新高,主要受惠遠距工作、線上教學、影音串流等生活型態轉變,帶來頻寬升級需求,去年獲利創高,今年除深耕既有產品,將持續投入開發5G應用領域、人工智慧物聯網(AIoT)、雲端及車聯網等新產品及新技術,擴大產品線及市占率,布局全球市場。此外,越南新廠建廠進度正常,新產能預計在今年Q4將可順利開出。3月營收為34.02億,月增加14.4%,年增加36.3%;Q1營收為96.25億元,年增加34.7%,季增加5.5%,創歷史新高,由於生活型態的轉變,終端消費者對於頻寬升級的需求依然強勁,公司預估Q2營收仍可維持第1季營收水準,而且審慎樂觀看待下半年的訂單狀況,股價創下歷史新高121.5元。

全球缺晶片 美國砸500億美元拚半導體
美國在全球半導體製造業市占率自1990年的37%跌到現今的12%,主要原因是其他跨國競爭者獲得政府補助,美國在半導體製造業逐漸輸給日本、南韓、台灣及中國,尤其是中國砸巨資提升晶片產能,令美國格外感受到威脅,拜登政府也開始正視這個問題,扶助半導體產業有助美國奪回市占率。

而自中美貿易戰開打後,美國封鎖中國半導體的發展,但中國則要拚半導體國產化,近來大舉發展半導體業,在中國去美化的浪潮下,台灣半導體業者,左右逢源,讓世界看到台灣半導體的競爭力。在現階段全球缺晶片、缺產能的狀況下,美國汽車業因晶片嚴重缺貨向華府求援,因此拜登提撥500億美元扶助美國半導體產業,包括補助企業在美國設立晶片製造廠房,這與英特爾不謀而合,英特爾日前也宣布要投資200億美元蓋廠,而護國神山台積電更是在清明連假期間宣布三年投資1000億美元的大計畫,這對半導體產業是巨大的利多。

在晶片應用日益廣泛下,光是汽車就需要大量晶片使用於引擎管理、自動煞車及輔助駕駛系統等,此外,電玩遊戲、電腦、資料儲存中心及人工智慧等也需要晶片運作,去年以來全球受新冠肺炎疫情衝擊,在家工作和遠距學習需求大增,相關技術也要用到晶片,更是推升半導體產業急速的成長,打破過去緩步成長的節奏,也造成這次晶片缺貨的最大主因,而美國政府的500億美元+英特爾200億美元+台積電1000億美元的投資,最受惠的就是半導體設備股。

最受惠企業一定是美商應材、荷蘭的艾斯摩爾,台廠則是這兩大半導體廠的最重要供應商,京鼎(3413)主要從事半導體製程設備及自動化設備、模組及零組件之研發、製造及銷售。營收結構中,半導體設備約佔8成、其餘為自動化設備及系統整合。目前最大客戶為美商應材,第2大客戶為鴻海集團,其中美商應材佔營收比重達8成以上,台積電等國際大廠持續擴大資本支出,美商應材先前法說會就說明需求相當樂觀,而京鼎在CVD(化學氣相沉積)設備模組代工滲透率高,並陸續跨入ALD(原子層沉積)、PVD(物理氣相沉積)設備業務,預期半導體設備代工業務今年成長態勢強勁,獲利將創新高,EPS上看20元,股價要突破2018年高點289元不是問題,甚至將挑戰300元大關。此外,帆宣(6196)、翔名(8091)、瑞耘(6532)、意德士(7556)都是跟美商應材合作,長線也受惠。

美國這次投資半導體著重在先進製程,相關先進製程的設備股也是主軸,家登(3680)是全球極紫外光(EUV)光罩盒最大供應商,同時也是艾斯摩爾的供應鏈,隨著全球一現晶圓代工廠與IDM廠加快擴充EUV產能,如三星、英特爾、台積電,對於EUV Pod需求暴衝,家登目前滿手大單且供不應求,EUV)罩盒月產能提升約1500個,而今年底將可提高至2000個,全年出貨量可望較去年至少倍增,股價往400元大關邁進。

台積電先進製程今年最看好萬潤(6187),營收結構為半導體IC封測設備佔約7成、被動元件設備約佔約兩成,萬潤在info製程供應鏈中,主要提供自動化以及 AOI設備,而公司去年更順利切入CoWoS,成為整合設備供應商,由於台積電未來幾年將分別在竹南、南科打造先進封測廠,看好萬潤將跟隨台積電一起成長,隨著封裝技術從2D、2.5D往更高階的3D IC走,IC堆疊層數也越多,將會帶動更多封裝設備需求,此外,封測廠(OSAT)在SIP(系統級封裝)布局腳步也不停歇,並有擴產規劃,萬潤為大廠合格供應鏈,將爭取到更多訂單機會,3月營收大創新高2.65億,月增85%,年增194.5%,第一季營收5.74億,年增126%,單季營收創歷史新高。



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